报告名称：骆驼股份(601311)2016年半年报点评：锂电池业绩贡献即将释放
报告类型：点评报告
报告日期：2016-08-02
研究机构：国泰君安
研究员：王炎学,张姝丽
股票名称：骆驼股份
股票代码：601311
页数：3
简介：本报告导读：
公司二季度业绩低于市场预期，公司战略重心将更加向锂电池倾斜，2016 年8 月锂电池将量产，锂电池收入占比将持续上升，业绩弹性逐渐增强。
投资要点：
维持“增持”评级。受宏观经济影响，公司二季度单季收入下滑2.6%，扣除消费税影响后，二季度单季毛利率同比下降2pc，是业绩低于预期的主要原因，预计这一趋势将在2017 年一季度得到逆转。下调2016/2017 EPS 至0.72 元/1.02 元(原1.03/1.38 元)，根据锂电池相关公司估值，给予其2017 年36 倍PE，维持36.6 元的目标价。
预计锂电池业务8 月量产，2016 年可贡献4000 万净利润，此部分业绩增量目前市场预期较低，锂电池业绩弹性将逐渐增强。公司具备电芯、PACK、电机电控生产能力，借助于在汽车行业前装市场深耕多年及融资租赁模式，可保证下游订单充足，铅酸电池市场份额持续提升的发展路径有望在锂电池上重演。
2017 年铅酸电池业务将重回上升通道。公司已公告在新疆、成都继续布局铅酸电池及废旧铅酸电池回收业务。2017 年燃油汽车油耗限值加速下降，启停电池销量有望翻倍增长。
催化剂：锂电池量产、客户订单持续上升
风险提示：行业增速下滑，新产品拓展不及预期

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