报告名称：广电运通(002152)2014年年报点评：服务收入高速增长 好于预期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-03-26
研究机构：国泰君安
研究员：熊昕,范国华
股票名称：广电运通
股票代码：002152
页数：3
简介：上调目标价至58元。上调公司 2015-16 年预测EPS 至1.15（+0.03）/1.47（+0.12）元，定增后摊薄EPS 为0.93/1.19 元。银行IT 子行业针对 2015 年PE 均值为50 倍，考虑公司服务业务有望加速突破，给予其2015 年50 倍PE，上调目标价至58（+8）元，维持增持评级。
业绩稳定增长，符合市场预期，业务多点开花。公司2014 年营收、营业利润和净利润分别同比增长25%、15%和15%。经营现金流净额为11.09 亿元，55%的增速大幅超过利润增速。员工总数增长37%导致销售和管理费用率合计增加3 个百分点，营业利润增速因此低于收入。2014 年新签订单额同比增长43%至49 亿元，结余订单27 亿元。清分机突破邮储及广发总行等，收入同比增长146%至1.81 亿元。VTM 中标土耳其科威特银行150 台订单，且入围建行等。
服务收入高速增长，好于预期，2015 年有望加速增长。近年来，在银行加大ATM服务等非核心业务的外包及安保押运公司加速脱钩改制的背景下，金融外包服务市场正蓬勃兴起。公司金融服务外包业务已覆盖全国82 个城市，2014 年累计承接外包服务设备9100 多台，服务收入同比增长76%至6.31 亿元，占比提升至20%。伴随公司安保押运全国布局加速，服务收入有望加速增长。
进军金融信息安全、支付清算领域，打造金融设备制造-服务-信息安全-支付等“四位一体”金融战略版图。
风险提示：安保押运全国布局进度不达预期。

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