报告名称：中兴通讯(000063)2014年年报点评：年报符合预期 受益于“一带一路”战略
报告类型：点评报告
报告日期：2015-03-26
研究机构：中信证券
研究员：陈剑,李伟,王浩冰
股票名称：中兴通讯
股票代码：000063,00763
页数：3
简介：事项：
中兴通讯发布年报，2014 年收入为814.7 亿元，同比增加8.29%；归属上市公司股东净利润为26.34 亿元，同比增加93.99%；基本每股收益为0.77 元，同比增长97.44%。
评论：
年报业绩符合市场预期，国际业务收入超过50%。受益于国内运营商设备投资持续增长，主要由于4G 网络规模部署及相关配套设施建设，公司2014 年利润率大幅回升到历史水平，符合市场预期。同时，公司收入结构变化明显，海外市场收入占比达50.2%，表明其国际化战略已见成效，未来业绩增长料将不会受国内市场规模天花板限制。
受益于2015 年国内三大运营商的资本开支增加。电信、联通都大幅提高了2015 年的资本开支计划，2015 年三大电信运营商上市公司口径的资本开支预算为4075 亿元，相比2014 年的实际支出增长322.3 亿元，增幅为8.59%，国内依然处于4G 网络的建设期，公司目前国内4G 网络设备市场综合占有率超过30%，有望持续受益于国内4G 网络建设。
收益于“一带一路”政策。中国通信设备产业作为“走出去”战略的先行者，具有全球竞争力，随着“一带一路”政策和配套措施逐步明晰，以及“一带一路”所涉及的东南亚和东欧地区均进入4G 网络建设高峰期，预计公司海外市场业务将会显著受益于国家的“一带一路”战略合作规划。
近期催化剂：2015 年一季度业绩有望持续改善，无线充电业务获得更多城市项目。
风险因素：2015 年国内手机业务竞争进一步加剧，运营商4G 网络投资进度落后于预期。
维持“买入”评级，上调目标价到25 元。公司年报符合预期，新发展战略明确，2015 年有望将持续受益于国内运营商资本开支增加和海外“一带一路”战略扶持，预计业绩将持续增长。公司新能源汽车无线充电、智慧城市等新蓝海领域拓展明显。维持2015/16 年EPS 预测0.96/1.20 元，新增2017 年的EPS 预测1.45 元，上调目标价至25 元（原为24 元），对应2015/2016 年PE 为26x/20x ，维持“买入”评级。

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