报告名称：世纪瑞尔(300150)收购易维讯 切入系统运维市场
报告类型：点评报告
报告日期：2014-11-25
研究机构：宏源证券
研究员：王滔,刘攀,瞿永忠
股票名称：世纪瑞尔
股票代码：430001,300150
页数：2
简介：投资要点：
收购价格合理，承接优势资源介入铁路运维市场。本次收购的易维讯信息，是易诚（苏州）软件股份有限公司运维事业部的全部运维业务、技术及人员，其在铁路客服系统及枢纽、楼宇机电设备与BAS 系统运维管理及相关服务具有较强的技术优势及市场占有率；本次收购是按照2014 年扣非后净利润3300 万元给予10 倍估值作价，收购价格合理，未来易维讯的经营业绩目标位2015 年不低于4000 万（均为扣非后），公司获得的利润增厚幅度对应2015 年预测业绩的10%。
综合运维市场前景看好，未来可持续延展可期。随着铁路投资再上8000 亿，线路及站点的建设将会再次快速推进，目前已经累计建成约500 座高铁站，并且规划了上千个枢纽站，未来对公司的行车安全系统主业及易维讯的综合运维市场来说，都面临着良好的发展前景（保守预计易维讯未来3 年将保持20-30%的年华增速发展），公司必将在符合沿着原有铁路安全行车系统横向和纵向延伸方向加速推进，和主业形成协同匹配效应。
本次收购易维讯、出售瑞和益生是公司进一步聚焦铁路、向铁路综合运维后设备及服务市场发展的落实，对公司业务起到积极促进作用，按照相应业绩承诺，未来2 年实现约10%的业绩增厚：2014-16 年EPS 为0.36，0.47 和0.58 元，同比增长50.1%，31.1%和24.1%，随着铁路投资重回高峰期，主业及对外合作业务业绩超预期概率大，维持“买入”评级。

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