报告名称：海印股份(000861)石家庄项目落地 异地复制+外延收购打造全国演艺行业龙头
报告类型：点评报告
报告日期：2015-03-30
研究机构：中金公司
研究员：樊俊豪,郭海燕
股票名称：海印股份
股票代码：000861
页数：8
简介：公司近况
海印股份公告，由参股子公司湖南红太阳运营的石家庄红太阳大剧院于3 月27 日正式开业，成为公司继长沙、郴州之后的第三个城市演艺项目。
评论
公司以湖南红太阳演艺公司为整合平台，通过“异地复制+投资收购”的发展模式，在全国演艺市场快速布局。
首个“异地复制”项目：石家庄红太阳剧院开业是公司继3 月投资收购郴州项目后，在城市演艺领域的又一项目落地；
石家庄红太阳有望3年内成为千万元级利润的城市演艺企业。石家庄红太阳大剧院地处石家庄核心地段，位于当地地标式综合体“勒泰中心”内，拥有观众坐席750个，周边消费人群数量可观，能为该剧院提供消费保障。石家庄红太阳预计15/16/17 年净利润分别为525/840/1008 万元。
开启公司的商业与文娱互补融合模式。石家庄红太阳的开业，有助于公司商业业务和文娱业务的互补协同发展，未来公司或将加速在全国范围内的演艺市场布局。此外，公司还将探索文娱和金融协同融合模式，依托自身的中邮消费金融和商联支付等互联网金融平台，为客户提供支付、理财、信贷等增值金融服务。
打通线上线下O2O 演艺互动产业链。线下：纵向打通艺人经纪、演出制作、剧场运营等演艺产业链，横向涉足IP 衍生品消费、旅游服务等领域；线上：积极并购互联网线上演艺资源，最终形成线上线下的演艺产业集群。石家庄红太阳项目是公司线下演艺资源扩张、构建文娱运营平台的重要步骤。
公司打造“商业+文娱+金融”的海印生态圈思路已非常清晰，充裕的资金与丰富的外部资源支持，保障公司转型升级战略推进。
估值建议
暂维持盈利预测不变，预计15/16 年EPS 分别为0.43/0.53 元。持续推荐。看好公司“商业+文娱+金融”的海印生态圈成长前景，以及商业模式创新，目标价20 元，对应15 年46 倍P/E。
风险
商业项目进度低预期，房地产结算波动，跨界并购整合风险。

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