报告名称：京能电力(600578)2014年年报点评：14年业绩同比增8.6% 15年或有下行压力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-02
研究机构：广发证券
研究员：郭鹏,沈涛,安鹏
股票名称：京能电力
股票代码：600578
页数：6
简介：14 年业绩同比增长8.6%，符合预期
公司14 年实现归母净利润25.5 亿元，同比上涨8.6%，折合每股收益0.55元。其中单季度EPS 分别为0.13 元、0.18 元、0.15 元和0.09 元，4 季度业绩环比回落预计主要源自于电量减少，以及公司为石景山热电关停计提了6500 万元减值准备。公司拟以每10 股派发现金红利2 元（含税）。
受益装机扩张，14 年发电量同比增长5.7%
公司14 年累计完成发电量449.6 亿千瓦时，同比增加5.7%，主要源于报告期内控股子公司内蒙古康巴什热电有限公司新投产。而从利润构成来看，目前参股权益对归母净利润贡献占比已超过55%。
截至2014 年末，公司可控发电装机容量达815 万千瓦。14 年公司新增可控发电装机容量226 万千瓦。新增装机容量中，内蒙古康巴什热电有限公司（66 万千瓦）为2014 年新投产企业；内蒙古京隆发电有限责任公司（以下简称“京隆发电”）（120 万千瓦）为公司2014 年新增控股公司；内蒙古华宁热电有限公司（30 万千瓦）为京隆发电子公司。
公司短期业绩增量有限，给予“持有”评级
公司未来内生增长主要依靠京泰二期（2×66 万千瓦）项目，目前项目还没有拿到路条，但是已被列入内蒙古发改委重点项目。此外公司于今日公告拟与中铝宁夏能源集团共同投资建设宁夏京能中宁电厂2×66 万千瓦项目，项目目前已纳入宁夏自治区 2014 年度火电建设规划，正等待核准。
集团目前可注入的装机容量大约在400-500 万千瓦，预计在集团和京煤集团合并整合完成后，陆续有望逐步注入上市公司。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.515 元、0.515 元和0.720 元，短期石景山热电关停对公司业绩有一定负面影响，给予公司“持有”评级。
风险提示：机组利用小时降幅超预期。

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