报告名称：金明精机(300281)股权激励目标达成 上下游拓展打开成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2015-01-08
研究机构：长江证券
页数：4
简介：事件描述
近日，金明精机发布2014 年业绩预告，预计全年收入3.45-3.73 亿元，同比增长25%-35%，归属于上市公司股东的净利润0.58-0.63 亿元，同比增长5%-15%，扣非净利润0.51-0.55 亿元，同比增长20%-30%。
事件评论
四季度销售高增长，股权激励目标顺利完成。四季度传统旺季，塑料机械销售良好，13 年股权激励确定的收入、扣非净利润分别增长30%、25%的目标顺利完成。伴随公司产业链扩张，进入下游膜市场、拓展军工领域，2015 年收入、扣非净利润有望同比增长30%、28%。
净利润受非经常性损益减少拖累，低于预期。受补贴减少所致，2014 年非经常性损益约900 万元，同比下降29.3%，导致净利润增速低于扣非净利润增速。坚定看好金明精机的发展前景，有成长为大公司的潜力。具体分析如下：
细分行业龙头，积极通过产业延伸由单一的膜设备生产商拓展为膜生产商。作为国内吹塑设备龙头企业，产品技术水平先进，瞄准进口替代市场。同时积极向产业下游延伸，拓展保鲜膜、军品防锈膜等应用领域，市场空间打开，未来塑料膜产品将成为新增长极。
与国际巨头乃至国际竞争对手积极进行国际合作，发挥各自渠道等优势打开市场。合作伙伴包括陶氏化学、巴斯夫等国外顶级化工厂商，得到国际巨头的专利和技术支持，合作持续深化，预计未来有催化剂不断发酵。
未来或外延扩张，研发自动化控制系统进行产业升级。与西安交通大学合作介入基于SOC 系统芯片的控制系统领域，向产业链上游延伸，攻关薄膜自动化设备，同时前期投资的辉腾软件有利于强化自动化软件水平。
延长一年解禁，彰显对公司发展信心。大股东及一致行动人在最近一年内未曾减持，并自愿延长一年解禁，彰显出大股东对公司发展有很强的信心。
业绩预测及投资建议：预计2014-16 年收入约为3.63、4.33、5.79 亿元，EPS约为0.51、0.79、0.97 元/股，对应PE 为34、22、18 倍，近日股价回调买入机会显现，维持“推荐”。
风险提示
新业务扩张速度低于预期。

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