报告名称：东软载波(300183)智能家居和能源互联网突破增长天花板
报告类型：深度分析
报告日期：2015-04-09
研究机构：国泰君安
研究员：毛平,王聪
股票名称：东软载波
股票代码：300183
页数：14
简介：公司凭电力线载波通信技术切入智能家居和能源互联网领域，突破增长天花板。
投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。考虑上海海尔业绩贡献，预计2014/15/16年EPS 分别为1.10/1.73/2.25 元，同比增长4%/57%/30%。公司以电力线载波通信（PLC）技术切入万亿智能家居市场，能源互联网进一步打开增长空间，传统业务稳中有升。考虑可比公司估值，给予2015年60 倍PE，对应目标价103.8 元。
智能家居万亿市场有望实质性启动，公司凭PLC 技术深度受益。（1）长期困扰智能家居大规模普及的基础设施不健全、硬件产品不丰富、通信协议不兼容和商业模式不清晰四大问题逐步得到解决，智能家居万亿市场2015 年有望实质性启动；（2）总线、无线、电力线三种组网技术以电力线的成本、可扩展性、传输速度、保密性综合比较最优，公司PLC 技术国内一流，有望深度受益。
高屋建瓴全方位布局，脚踏实地从易处落地。（1）收购上海海尔，增强芯片端设计能力；自主研发，丰富智能硬件产品；联手惠普，打造云平台；智能家居从芯片到云端全方位布局，构建四大场景解决方案；（2）能源互联网提前布局，先掌握数据再提供服务，售电端放开后有望率先受益；（2）牵手安居宝优化门禁对讲系统，房地产产业链深入合作切入预装市场，2015 年从楼宇对讲和家居预装市场开始破局，有望收获3 亿收入1 亿利润。
催化剂：智能家居新业务获大额订单，能源互联网领域继续布局
风险提示：传统业务竞争加剧，智能家居业务低于预期。

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