报告名称：吴通通讯(300292)淡季不淡 预示全年高景气度
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-09
研究机构：安信证券
研究员：柳士威
股票名称：吴通通讯
股票代码：300292
页数：4
简介：一季度业绩预告摘要：公司2015 年一季度预计实现归属于上市公司股东净利润2,350 万元~2,500 万元，同比大幅增长278%~302%。其中非经常性损益金额约为60 万元，对整体业绩影响较小，凸显公司较高的盈利质量。淡季不淡，超市场预期，预示全年高景气度。
兼并收购见成效，公司盈利能力大幅提升。业绩大幅增长，从边际贡献来看，最核心的驱动因素是北京国都互联的并表，2014 年9 月份完成收购，2015 年全年并表，将较大程度提升吴通的盈利能力。2014 年北京国都互联的业绩对赌为6,000 万元，但实际完成7,974 万元，超额完成任务，说明了两方面：第一，市场低估了国都互联的实力；第二，吴通通讯在兼并收购以及整合方面实力较为突出。
子公司各具特色，吴通通讯高增长可期。2013~2015 年每年年初都启动兼并收购，前两次分别为上海宽翼通信和北京国都互联，这两家子公司都是完全并表，业绩都是具备相当体量（宽翼15 年3,500 万元对赌、国都互联15 年7,500 万元对赌），超预期的可能性都存在，其中国都互联14 年业绩比15 年对赌还多，15 年表现值得期待。15 年年初启动收购的SSP 厂商上海互众广告，背靠数字营销好行业、卡位产业链中较为稀缺的SSP 环节，拥有较为突出的价值。
投资建议：吴通的核心看点在于转型坚决、方向正确、执行力强，三年三次收购，每次都更上一层楼，三家子公司较为扎实的业绩基础使得公司成为同市值规模TMT 中业绩规模突出的公司，明显在整体板块中是被低估的品种，而且预计在三次收购之后，实际控制人仍持有接近40%左右的股份，后续布局互联网产业的实力仍然较为突出。通信板块中转型的公司层出不穷，我们认为吴通通讯是较为优秀的具备小公司快速成长潜质的企业，维持买入-B 的投资评级，预计15 年和16 年EPS 分别为0.77 元和1.01 元（摊薄），目标价上调至50 元。
风险提示：整合不达预期的风险；重组尚未完成风险。

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