报告名称：中钢国际(000928)1季度略有下滑 期待转型升级与产业链延伸
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-15
研究机构：长江证券
研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏
股票名称：中钢国际
股票代码：000928
页数：5
简介：受制于国内黑色冶金工程景气不足，1 季度业绩同环比均有下滑：同比方面，虽然公司自2014 年4 季度完成资产重组，同时，公司并未直接公布同口径去年同期数据，但根据公司公布的合并口径调整前后去年1 季度净利润情况，我们推算出公司原有资产（重组前中钢设备）2014 年1 季度归属于母公司净利润0.94 亿元，今年1 季度0.80 亿元~0.82 亿元业绩同比下滑约13%~15%，大概率源于1 季度国内钢铁行业景气不足导致相关工程项目订单、施工等减少所致。环比方面，公司业绩降幅较大，除部分源于季节性因素以外，或也主要受制于国内钢铁景气不足带来的黑金工程订单下滑。此外，国内黑色冶金工程订单不足，也一定程度上表明了，目前国内钢铁行业产能扩建、技改升级等相关支出下降，增量产能逐渐减少。
“一带一路”及多元发展值得期待：在传统国内黑色冶金工程业务之外，公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型：1）扩大高盈利海外业务份额，主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域，后期将直接受益于政策巨大红利，海外业务拓展步伐有望加速；2）凭借冶金领域丰富经验及市场声誉，积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程，摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局；3）在原有工程主业之外，积极进行产业链相关延伸，增强客户粘性及培育新的利润增长点，其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务，形成相关优势产业”、“积极拓展PPP 业务，使之成为公司新的利润增长点”。
预计公司 2015 年、2016 年EPS 分别为0.80 元、0.95 元，维持“推荐”评级。

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