报告名称：锦龙股份(000712)2014年年报点评：自营、资本中介业务亮眼
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-15
研究机构：方正证券
研究员：王松柏,童楠
股票名称：锦龙股份
股票代码：000712
页数：7
简介：经纪业务市场份额有所提升： 14年底，锦龙股份控股的中山证券经纪业务市场份额达到0.27%，比13年提高13%；参股的东莞证券经纪业务市场份额达到0.73%，比13年提高2%。
自营业务成倍增长： 14年锦龙股份控股的中山证券自营业务收入2.4亿，是13年的3倍；参股的东莞证券自营业务收入4.6亿，比13年增长175%。
中山证券债券承销快速增长： 14年底，中山证券承销核心债券规模达到48.5亿元，是13年的20倍，增长极其迅速；受益IPO开闸，东莞证券IPO承销规模达到8亿元。
中山证券资本中介业务获爆发式增长： 14年底中山证券两融业务规模达到22.1亿元，比去年底增长332%，远高于行业的196%；股权质押业务从无到有获得爆发式增长， 14底规模（按存量未解压抵押物市值计）达13.6亿元。
东莞证券资本中介业务迅速增长： 14底东莞证券两融业务规模达到48.9亿元，比去年底增长140%；股权质押业务规模达25.8亿元，比去年底增长363%。
盈利预测与投资建议：旗下中山证券机制灵活，互联网战略领先，在 “一人一户”限制取消后客户数量有望迅速提升；15年公司股票定增项目获证监会受理，将为资本中介等业务发展提供资金支持。预计公司15和16年EPS分别0.81元和1.20元，对应PE63倍和42倍。估值虽高于行业，但在公司灵活的机制与领先的互联网战略下，有望获得迅速发展，基于以上理由，给予“推荐”评级。
风险提示：资本市场波动；互联网战略效果不达预期
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