报告名称：阳光电源(300274)电改电气新时代系列报告12：积极布局发售电侧 能源互联网第一股
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-15
研究机构：国泰君安
研究员：洪荣华,谷琦彬,刘骁
股票名称：阳光电源
股票代码：300274
页数：4
简介：维持增持评级。公司发布定增预案，募资不超过33亿元投资5GW光伏逆变器设备、220MW 光伏电站，新能源汽车电机控制器和补充流动资金。基于公司在能源互联网关键环节的深入布局，携手阿里云推进智慧光伏电站和大数据等领域的巨大成长空间，上调盈利预测并给予估值溢价，预计2015-2017 年EPS 0.90（+0.10）/1.28（+0.20）/1.77 元，给予2015 年55 倍PE，目标价由40 元上调至50 元，空间54%，维持增持评级。
携手阿里云打造大数据平台。公司与阿里云建立战略合作关系，在智慧光伏电站、能源互联网、云计算、大数据等领域展开合作。公司深耕逆变器近20 年，逆变器是光伏电站的核心数据入口，在能源互联网时代结合云计算技术，数据价值将被重估。公司有望利用渠道优势做平台型公司，向光伏电站提供智能运维服务，提供电费结算，做大数据共享与咨询，提供电站资产质量评估等增值服务，实现轻资产扩张，颠覆以往盈利模式。
积极布局发电和售电领域。相比过去单一的EPC 模式，公司将加大光伏电站的建设和持有，增长持续性更强。同时公司将积极参与区域电力体制改革探索，争取拿售电牌照，参与新能源电力交易，打开新的成长空间。
储能和电动车业务爆发在即。国内千亿以上储能市场静待补贴政策落地，公司携手三星SDI 抢占锂电储能制高点，市场一旦启动，收入将呈现爆发式增长。电动汽车控制器领域技术积累多年，产品已在多个城市电动公交实现应用，随着国内电动车市场启动，预计收入将迎来100%以上增长。
风险提示。国内装机低预期，光伏EPC 进度不达预期，逆变器竞争加剧。

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