报告名称：易销科技(831114)中小盘新三板公司报告：打造电信业的“银联”
报告类型：深度分析
报告日期：2015-04-16
研究机构：国泰君安
研究员：郭睿哲,孙金钜
股票名称：易销科技
股票代码：831114
页数：11
简介：独特O2O商业模式布局电信运营商电子渠道。公司独创“通信小店+Mini 终端＝便利型营业厅”的商业模式，提供电子渠道接入服务，为二、三线市场城乡村镇提供电子营业厅终端设备，接入设备后成为标准的移动、联通、电信的三网营业厅，可执行标准的营业厅业务操作，是电信运营商外唯一可实现合法实名制入网的方式。为内容商和终端用户提供个性化O2O 服务，是电信运营商电子渠道服务领域领军企业。
三大行业机遇助推公司腾飞。公司对运营商电子渠道前瞻性布局，受益于三大行业变革机遇：1）手机实名制执行力度加强；2）虚拟运营商快速发展；3）4G 升级换代催生大量运营商间流动用户。电信运营商将大力支持易销科技的Mini终端渠道建设，并且有可能促发电信运营商大规模集采。预计公司渠道网点在2015 有望超过25000 个。
卡位优势显著，打造电信行业“银联”。公司在运营商数字化起步初期已成为最具实力的电子渠道服务商，且在当前并无明确竞争对手，形成卡位优势。公司作为电信行业领域首家专业级“三网运营”渠道接入服务商，未来将接入更多的虚拟运营商，实现不同运营商业务的同一个的终端设备，打造电信行业的“银联”，占据二三线城市与乡镇地区运营商线下渠道的重要入口。
介入互联网金融，完善商业链闭环。公司基于布局于城乡村镇级的海量渠道网络，以易销Mini 终端+e 销宝模式逐步介入互联网金融创新行业领域，实现“一套渠道、二套牌照（虚拟运营商+金融支付牌照）”的战略规划。
业绩爆发，市值成长空间巨大。我们预计2015/16 年公司EPS分别为1.38/2.56 元（未考虑互联网金融业务潜在贡献）。我们认为公司占据运营商数字化产业核心地位，市值成长空间巨大。纳入国泰君安中小盘重点跟踪新三板股票池。
风险提升：实际控制人股权稀释风险
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