报告名称：华宇软件(300271)2015年一季报点评：业绩加速增长 向上拐点突显
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-15
研究机构：中信证券
研究员：阳嘉嘉
股票名称：紫光华宇
股票代码：300271
页数：3
简介：业绩强劲增长，加速拐点突显。（1）从收入来看，公司单季度收入的增速再创新高；对比公司最近五个单季的收入增速，即2014Q1 至2015Q1，增速分别为19%/32%/34%/43%/49%；收入增长呈明显加快趋势；（2）从利润来看，最近五个单季的收入增速分别为34%/13%/21%/30%/46%；所得税的历史影响基本消除，利润和收入的增长恢复同步。整体来看，公司业务的战略布局取得了显著成效，已经进入全新的增长通道。
司法主业强劲增长，“诉讼无忧”打造中国互联网诉讼服务平台。（1）2015年是依法治国的开局之年，公司准确分析行业发展的新趋势，积极把握大好政策环境下的新需求，夯实市场领先优势；（2）“诉讼无忧”是公司在法律服务领域首款互联网和移动互联网产品，为律师、诉讼当事人提供审判流程公开、网上立案、电子送达等服务；目前已覆盖18 个省份的近千家法院，市场占有率快速提升，互联网诉讼服务的入口价值有待重估。
食安、BI、信码业务全面开花。（1）公司在食安领域形成了覆盖食药监管理各个业务环节完整的产品线，积极拓展面向企业食安的全流程追溯管理系统，开创了面向企业提供食品安全云服务的创新模式；在一二三线城市的市场拓展全面开花；（2）BI 相关业务在金融、政府行业的业绩大幅提升，税务、电力等其他行业的市场拓展取得突破；（3）华宇信码，同十余家快消品牌开展区域合作，单月赋码量、注册用户均实现了快速增长；信码的红包模式打通了消费者、快消品、广告商三方共赢的商业模式。
积极开拓自主可控新市场。公司凭借自身过硬的综合实力，全力部署自主安全可控领域；目前，已经形成了完整的自主安全可控的应用方案。预计2015 年公司将继续扩大在该领域的先发优势，通过为政府提供安全、可控、高效的应用方案，有望在该领域实现快速发展。
风险因素：法院、检察院、食品安全领域收入和结算不达预期的风险；市场份额下降的风险；竞争加剧导致毛利率下降的风险；并购整合的风险。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-17 年EPS 分别为1.55/2.14/2.86 元的预测；预期未来随着公司法检主业增长再上台阶、食品安全订单加速落地、自主可控领域的突破，公司业绩有望加速释放；此外，如果华宇信码、诉讼无忧的进展超预期，将对公司估值提升带来较大空间。我们暂维持其短期目标价61.5 元，维持“买入”评级。

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