报告名称：中远航运(600428)增发募资订造特种船 特种杂货龙头企业实力大增
报告类型：点评报告
报告日期：2015-01-08
研究机构：广发证券
页数：3
简介：事件：公司发布非公开发行预案，拟以5.5 元/股向大股东中远集团和前海开源基金发行4.545 亿股募资不超过25 亿元，募资主要用来建造特种船、偿还债务和补充流动资金。
中远集团参与定增——支持中远航运特种船做大做强
中远集团参与认购2.27 亿股，锁定三年，显示中远集团扶持公司做大做强特种杂货船队的决心和信心，中远航运特种杂货龙头企业发展目标和地位稳固。
增发再订造特种杂货船，船队优势扩充，龙头地位巩固
中远航运是特种杂货运输领域的龙头企业，其核心竞争力是——多样化的特种运输船队（公司目前拥有26 艘重吊船、25 艘多用途船、4 艘半潜船、2 艘汽车船，还有沥青船和木材船）可承运“一揽子工程项目”，从钢材到机械设备再到重大件，海工设备（如钻井平台）还包括安装。
本次非公开发行募投项目是建造2 艘半潜船（9 万吨级和5 万吨级各一艘）和7 艘3.6 万DWT 多用途船/重吊船，我们认为募投项目将显著提升公司竞争力：（1）公司目前还有10 艘多用途船和4 艘重吊船船龄偏大，适货能力不足，市场竞争力差，预计后续逐步淘汰。新式多用途船/重吊船投入将增强船队整体竞争实力和盈利能力。（2）公司订造大吨位半潜船（尤其是9 万吨级）将进入更高端海工设备的运输安装领域，有利于提升公司整体竞争力。
“一带一路”战略实施，特种船龙头企业将大幅受益
“一带一路”战略是我国对外开放的升级版，是继WTO 以来的二次开放。“一带一路”建设将促进中国企业参与沿线国家基础设施建设和工程承包，以及机械设备等的出口，中远航运作为特种船运输的龙头企业，随着一带一路战略的实施推进，公司将多用途和重吊船业务发展将有更多的市场机遇。
预计14-16 年业绩分别为0.166 元/股、0.243 元/股、0.368 元/股
我们持续看好公司的发展战略——持续更新船队，打造最具竞争优势的特种船队。随着航运市场稳步复苏和中国“一路一带”战略的稳步推进，预计公司的运价弹性将逐步爆发。考虑到公司发展前景和航运板块估值情况，我们给予公司目标价9.9 元。
风险提示
经济增速低预期；“一带一路”战略实施推进进度低预期；油价持续长期低迷导致海工市场景气度向下。

下载地址：中远航运(600428)增发募资订造特种船 特种杂货龙头企业实力大增