报告名称：贵人鸟(603555)系列报告之三：收购西班牙顶尖足球经纪公司 建立产业拓展桥梁
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-21
研究机构：兴业证券
研究员：李跃博,奚晨弗
股票名称：贵人鸟
股票代码：603555
页数：8
简介：事件：公司公告拟投资2,000万元增资西班牙最顶尖的足球经纪公司之一，THE BEST OF YOU SPORT,S.A.，获得43.95%的股权，和5席董事会席位中的2席。
点评：
BOY是西班牙最顶尖的足球经纪公司之一。西班牙是全球最活跃的足球经纪市场之一，而BOY是西班牙最顶尖的足球经纪公司之一，创始人和高管均拥有皇马俱乐部的背景，与其他俱乐部关系深厚。
我国足球产业将迎爆发式增长，是公司体育产业重点拓展方向之一。
产业发展早期，成熟市场资源的引入将发挥重要作用。
经纪公司直接受益国内足球产业的成长，BOY在国内已具备基础。经纪公司在引入成熟市场资源上发挥重要作用，将直接受益国内足球产业的成长。BOY在中国市场已具备一定基础，其盈利预测已体现这种高成长性。
通过增资方式获得BOY43.95%股权，提升BOY扩张能力。此次投资以增资方式进行，能够提升BOY扩张能力，而新中介条例的实施为经纪公司的外延扩张提供便利。
公司未来将整合欧洲的足球产业资源，深度介入足球产业链。
盈利预测与投资建议：此次投资是公司继收购全国最大垂直体育网站虎扑15%股权后，围绕大体育项目消费点布局的再次落地。标的资产的西班牙最顶尖的足球经纪公司之一，创始人和高管均拥有皇马俱乐部的背景，与其他俱乐部关系深厚。产业发展早期，成熟市场资源的引入将发挥重要作用，经纪公司将直接受益国内足球产业的成长。标的资产在国内市场开发上已具备一定的基础，未来成长性良好，增资方式投资将进一步提升标的资产的外延扩张能力。公司未来将进一步整合欧洲足球产业资源，深入介入足球产业链，相关运作值得期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.56/0.64/0.79元，目前股价分别对应PE为82/72/58倍，继续给予“增持”评级。
风险提示：政府政策低于预期，项目落实低于预期

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