报告名称：上港集团(600018)拟购锦江航运 做强集箱平台
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-24
研究机构：申万宏源
研究员：瞿永忠,刘攀,王滔
股票名称：上港集团
股票代码：600018
页数：2
简介：拟购锦江航运，自贸机遇下做强集箱平台。锦江航运主要经营国际集装箱运输，中国港口国际集装箱班轮运输，台湾海峡两岸间海上直航集装箱运输，近洋国际集装箱运输业务，上海与香港间的旅客运输，集装箱仓储、中转和租赁等。以上海为中心，经营上海—日本神户、大阪、门司、横滨、名古屋、东京、清水，上海—台湾等集装箱班轮航线，并在长江流域开辟了内支线物流服务；锦江航运净资产、收入和净利润为20.3 亿、15.6 亿和0.75 亿元，此次收购对公司业绩影响较小，预计主要服务于自贸区下的公司三大战略的展开（长江战略、东北亚战略和国际化战略），做强集箱业务促进中转集拼业务的发展。
引领港口行业改革，可持续发展可期。受益上海自贸区和国企改革双重驱动，公司将进一步整合优良资源（同盛相关资产整合、存量土地开发等）、挖潜经营效率和多元化发展（介入大金融、大地产和大体育）；同时，公司将把握“一带一路”中海上丝绸之路带来的机遇，加强国际化投资和管理输出，进一步引入民营或国际化资本推动混合所有制改革等，建立更加市场化的机制，启动上港新的可持续发展阶段。
预计2015-17 年净利润分别为77.9，93.4 和110.5 亿元，同比增长15.1%，19.9%和18.3%，对应EPS 分别为0.34，0.41 和0.49 元，对应当前股价为30x15PE 和25x15PE，考虑自贸区和改革双重驱动下，作为“一带一路”先锋，超预期发展可期，估值上将继续引领行业，维持“增持”评级，建议积极关注。

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