报告名称：康得新(002450)2015年一季报点评：业绩持续高增长符合预期 期待三大产业平台搭建
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-22
研究机构：安信证券
研究员：王席鑫,孙琦祥,袁善宸
股票名称：康 得 新
股票代码：002450
页数：5
简介：事件：公司公告15 年一季报，实现营业收入15 亿元、同比增长22.9%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.9 亿元、同比增长40%，EPS 为0.31元。公司预计15 年上半年归属于上市公司的股东的净利润区间为6.3-6.8 亿元、同比增长40-50%。
业绩符合预期，中报继续高增长：公司一季度业绩符合预期，单季度ROE为5.9%，较去年同期提升0.5 个百分点。中报继续高增长，我们认为主要原因在于背光模组用膜销量持续增长，车窗膜、3D 膜逐步放量开始贡献盈利。
未来有望成为裸视3D 产业入口级企业：我们认为，公司掌握产业链最具核心的技术，从膜材料到驱动芯片，做到了从材料到系统解决方案再到内容制作，整合打造3D 大产业。15 年是公司3D 大产业拉开序幕的一年，预计未来几年销量具备持续翻倍可能。公司的裸视3D 是一个可以横跨电子产品、游戏视频、广告媒体的万亿级大产业，而这个产业的硬件入口目前只有康得新，而公司最擅长的就是搭建平台、整合资源的能力，未来有望打造成千亿级的3D 大产业入口级企业！
第一目标市值1000 亿元，目标价80 元：康得新是一个能够通过搭建平台，孵化培育技术、产品并产业化，创造出新的供给，并且整合各方资源搭建平台并创造需求的公司，既能创造供给还能创造需求的公司！比如现在的裸视3D、大尺寸多点触控屏、未来还会有更多！公司目前已形成先进高分子新材料、新能源汽车和大3D 三大产业平台，新材料平台的光学膜、碳纤维未来3-5 年均将形成百亿利润空间，而大3D 产业(包括非显示和显示领域)的利润空间也在百亿级别，新能源汽车产业康得新全面布局碳纤维车体结构材料、触控显示、操作系统、汽车窗膜、智能窗膜和个性化装饰膜等核心材料，未来三大产业平台的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值、总市值500 亿美元的空间，继续强烈推荐，第一目标市值1000 亿元，目标价格80 元（考虑增发摊薄）。
风险提示：光学膜价格下滑、新项目拓展进度低于预期等风险

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