报告名称：配天智造(832223)新股定价报告：打造工业4.0平台 助力中国“智”造
报告类型：新股定价
报告日期：2015-04-22
研究机构：长城证券
研究员：曲小溪
股票名称：配天智造
股票代码：832223
页数：18
简介：十年磨一剑，公司长期深耕电子、通讯行业机床制造：公司通过多年技术积累，在机床设计和数控系统开发领域均具备一定的技术实力。能够针对电子、通信等行业的关键设备提供合适的核心制造装备。对机床本体、数控系统、相关核心零部件进行了定制化、专业化的开发，使产品更加符合用户生产需求。2014 年销售收入为8740 万元，净利润为2564万元，EPS 为1.11 元。
迎工业4.0 之风，公司分享行业成长盛宴：国内制造业已经正式进入工业4.0 时代，数字化工厂产品PLC、伺服电机、变频器到数控系统、数控机床、自动化成套设备及机器人成套设备逐步渗透进入制造业各个领域。随着劳动力成本的上升，用户对机床需求的定制化，公司的立式、卧式加工中心和小龙门雕铣机等数控产品将迎合这一历史背景，实现飞跃式发展。
差异化机床产品优势明显，逐步扩张自身行业解决方案，增加行业优势：公司以电子、通信等消费领域为基础，未来将逐步拓展汽车电子、轨道交通、航空航天等领域。以工业4.0 为中心，逐步丰富自身产品线，开拓周边自动化专用设备、智能机器人等，不断扩大自身对下游行业的解决方案，增加行业优势。
质地优良，投资价值凸显：据新三板数据显示，截至3 月9 日，新三板做市转让企业股票市盈率达43.4 倍。我们比较了与公司利润指标接近的公司，维珍创意、新眼光市盈率已达到70、80 倍。公司2015-2017年EPS 分别为1.53 元、1.68 元和2.26 元，参照可比公司的估值，同时结合公司清晰的战略定位、行业趋势和未来的成长性，我们认为公司2015 年按35~40 倍估值较为合理，合理股价为53.6 元- 61.2 元。
风险提示：国内机床制造技术与发达国家相比尚有较大差距所带来的市场风险；对机床行业的政策扶持不达预期的风险。

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