报告名称：金卡股份(300349)携手三川 双鼎合力共拓能源物联网
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-12
研究机构：海通证券
研究员：房青
股票名称：金卡股份
股票代码：300349
页数：3
简介：公告内容。公司公告与三川股份签订合作框架协议，将在物联网平台构建及其数据共享、挖掘、分析方面，共享资源和合作，建立长期战略合作伙伴关系。
自公司复牌以来，我们陆续发布《布局物联网燃气表，坐拥大数据、大平台》，《能源互联网精准卡位，坐拥燃气数据接口》等报告，对公司发展物联网燃气表的技术路线、资源优势、推动方式、盈利点开拓等，进行了深入的分析。此次牵手三川，有助公司能源物联网业务的深度拓展。
合作方概况。三川股份为国产水表龙头，行业内深耕近40年，渠道优势显著，市场占有率第一（约15%），与全国4000多家县级水司中的1400多家有业务合作。公司在智能水务已有深度布局，通过跟中移物联网合作推广物联网水表，切入水务互联网硬件入口；通过收购国德科技掌握软件处理能力；最终目标是以水表为端口，打造一个水务信息化的平台。
双鼎合力。金卡股份、三川股份为国内智能燃气表、水表领军企业。金卡股份智能燃气表在线量1000万台，市占率近25%，三川智能水表在线量近250万台，市占率近15%。双方在能源物联网领域均有多年的技术储备。
“气+水”整合协同多。此次双龙头合作，将推动“气+水”用户数据共享，实现用能信息更大范围的整合。数据样本数量的扩大，更有利于后续贷款征信的拓展。同时系统中受众的增加，使得APP的互联网业务更易开展。
公司平台显著受益。合作过程中，双方的物联网系统APP独立存在。根据每个区域，双方用户数的差异，向用户更活跃的平台倾斜。我们认为，金卡股份目前拥有1000万台的智能燃气表用户接口，今年物联网燃气表也将快速起量，双方的合作将使金卡平台上的活跃用户大幅增长。
盈利预测。我们暂不考虑物联网表对公司的业绩影响，保守预计公司2015-2016年净利润分别同比增长29.26%，20.46%，每股收益分别达到0.98元，1.18元。公司积极拓展物联网智能燃气系统业务，将在次基础上衍生出大量增值业务，实际业绩超预期为大概率事件。
投资建议。金卡精准卡位能源物联网重要接口，燃气基础上，水务再下一城。近期技术团队到位，为网络搭建、增值业务开展注入强劲动力。目前公司估值48X，在能源互联网板块中估值较低，持续推荐。给予2015年55-60倍市盈率，对应股价为53.90-58.80元，维持“买入”的投资评级。
主要不确定因素。物联网燃气推动低于预期，市场竞争加剧毛利率风险。

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