报告名称：长城汽车(601633)调研简报：全面变革助力由量到质的蜕变
报告类型：调研报告
报告日期：2015-05-14
研究机构：平安证券
研究员：王德安,余兵
股票名称：长城汽车
股票代码：02333,601633
页数：5
简介：事项：
近日，我们调研了长城汽车，就公司新产品的生产情况、营销策略以及红蓝标战略进行了沟通。
平安观点:
长城汽车2015 年汽车销量预计将突破100 万辆，总体觃模在汽车行业已举足轻重。
我们认为公司正经历由量到质的蜕变，通过升级产品结构、革新销售体系、创新营销策略等一系列有效举措，有望大幅提升品牌力，比肩合资品牌。
徐水工厂产能快速提升，估计H8 和H6 Coupe 短期内放量。H8、H9 和H6 Coupe三款新车都在徐水工厂生产，估计此前产能准备不足，导致4 月仹H8 和H9 产销水平偏低，分别在300 台和1000 台左右，H6 Coupe 未能投产。目前，公司正着力提升徐水工厂产能，三款新车有望在短期内放量。与对标车型相比，H8 空间高出一个级别且各类配置更为丰富，预计三个月内销量有望爬坡至5000 辆左右。另外，哈弗H7 和H7L 将会在年底上市，填补15-20 万元价格区间的车型空当，进一步完善产品阵容。
创新性盘活销售网络资源，红蓝标战略有望大幅提升公司销量。公司于上海车展期间収布红蓝标战略，将改造升级现有400 家长城品牌4S 门店，以销售哈弗品牌蓝标车型。哈弗品牌4S 店数量将增至900 家。红标和蓝标车型将在造型、内饰、颜色等特征上做较大改动，以面向完全不同的消费群体（红标定位主流家用人群，蓝标定位年轻消费群体），最大程度地挖掘潜在消费需求。但事者大量共享零部件，增加的边际成本极低。
注重体验式营销，立足高端产品，打造高端品牌。随着我国汽车普及率的快速提升，消费者对汽车的认知更加成熟、对汽车的评价也更有主见，实际的消费体验将成为影响消费者做出购买决定的关键因素。公司首先立足于打造高性价比的产品逐步向高端车型进化，通过体验式营销实现口碑和品牌力的提升。尽管这对于短期的销量刺激作用不大，但对于长期品牌形象的提升至关重要。
盈利预测与投资建议。我们坚定看好SUV 升级趋势，推出高端SUV 产品的车企会获得更高更持续的成长性，长城汽车是其中最好标的。哈弗H8 已于上海车展期间上市，我们预计它将快速上量，随着哈弗H8 的上市公司前期较高的管理费用率将有较大幅度下降。我们维持对长城汽车的业绩预测为2015 年、2016 年每股收益依次为4.83元、6.50 元，维持“强烈推荐”，12 个月内目标价78 元。
风险提示：1）皮卡、轿车产品销量低迷；2）哈弗H8 销售情况不达预期。

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