报告名称：健盛集团(603558)国内棉袜制造行业龙头
报告类型：新股定价
报告日期：2015-01-09
研究机构：东方证券
页数：14
简介：公司主要从事各类棉袜的生产及销售。是冈本、伊藤忠、迪卡侬、道步、太平洋、麦德龙等国际厂商的供应商，为其生产PUMA、FILA、MIZUNO、NEW BALANCE、LEE、LOTTO、ADIDAS、TOMMY HILFIGER 等品牌及TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场自有品牌袜类产品。公司主要的销售市场是日本、欧洲和大洋洲。公司2012 年、2013 年和2014 年1-9 月营业收入分别较上年增长了11.88%、25.55%和15.87%，净利润分别较上年增长27.01%、15.51%和10.63%。
行业基本面判断
近年随着国际分工的不断深化，棉袜生产不断向中国等发展中国家转移，且转移的是具有更高技术、更高附加值的棉袜；导致国内棉袜的出口数量和出口单价成逐年上升的态势。
国内棉袜的市场容量及市场潜力巨大。在国家扩大内需政策推动下，棉袜消费重视品质、重视时尚、重视功能性、消费档次提高的趋势逐渐增强，消费量在不断提升。消费者对棉袜高档化、多样化需求将促使棉袜市场消费升级。另外公司主要客户在国内的不断扩张将带动公司产品在国内市场的销售。
公司基本面判断
公司规模优势明显，棉袜全球贸易出口额列全国第四、出口数量列全国第五，出口到欧洲、大洋洲、日本的销售额分别列全国第一、第二和第四。
公司目前已经取得了众多知名的管理资质证书，通过了众多国际品牌和客户的“验厂”，建立了和世界品牌商合作的基础，为企业持续健康发展打下了良好的基础。
公司维系老客户和拓展新客户能力强，已经与多家新老客户如伊藤忠、迪卡侬、道步、喜多株式会社等签订了意向协议，新增意向订单5200 万双。
盈利预测
我们预计公司2014-2016 年收入分别为6.47、6.96、8.70 亿元，同比增长15.9%、7.5%、25%。；归属母公司净利润分别为0.85、1.02、1.28 亿，同比增长12.5%、20.1%、25.2%。公司所处行业2015 年平均估值为18 倍。
风险提示
宏观经济波动及贸易保护主义导致业绩下滑风险，客户集中度高的风险等。
