报告名称：回天新材(300041)依托现有资源 搭建汽车后市场O2O业务平台
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-15
研究机构：广发证券
研究员：王剑雨,郭敏
股票名称：回天新材
股票代码：300041
页数：3
简介：公司拟投资设立“上海回天汽车服务有限公司”
回天新材发布公告：为积极利用“互联网+”思维和“O2O模式”构建新的增长极，实现公司在汽车售后市场的战略布局和平台搭建，公司的全资子公司上海回天拟投资5000万元设立上海回天汽车服务有限公司，专业从事汽车后服务市场线上线下一体化业务。
互联网O2O模式是化解汽车后市场现有弊端的有效手段
目前国内传统汽车后市场，尤其是维修养护市场普遍存在价格高昂、服务内容不透明、消费者知情权被严重侵害等现象。引入O2O模式后，一方面通过省去中间环节，消费者支付的价格将大大降低；另一方面，服务内容和价格构成将更加透明，客户体验大为改善，互联网O2O是汽车后市场可能的发展方向之一。此外，我们认为除了常见维修养护，其他的汽车后市场业务例如汽车金融、二手车、租赁等也极适合被互联网改造。
汽车后市场面临井喷
目前，国内正值汽车保有量稳步增长，购车高峰向养护高峰切换的历史时期，汽车维修市场反垄断政策进一步打破了汽车后市场发展障碍。海外成熟市场中，后市场业务的利润占汽车产业链利润的80%，而国内后市场业务的利润目前约占产业链利润的20%，汽车后市场市场空间庞大。
看好回天新材在汽车后市场领域持续发力
回天新材在维修用胶、汽车养护品领域具有多年沉淀，维修用胶经销商超800家，旗下汽车养护品位列国内一线品牌之列。2015年，公司在汽车后场领域将完成电商平台、供应、物流体系建设，并实施自营实体养护美容连锁店建设，探索连锁经营管理模式。我们看好公司在汽车后市场领域持续发力。
盈利预测与投资建议
基于对公司未来发展的良好预期，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.85元、1.14元和1.42元，对应当前股价PE分别为46倍、34倍和27倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、胶粘剂市场竞争加剧；2、商业模式快速更迭；3、外延扩张进度不达预期。

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