报告名称：万科A(000002)强强联合 共筑城市-上调评级至确信买入
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-15
研究机构：中金公司
研究员：宁静鞭
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：5
简介：投资建议
上调万科评级至“确信买入”，目标价上调8.7%至19.0 元。万科与万达宣布战略合作，意味着公司在行业增长空间见顶之际，已开始积极应对布局；卡位城市配套服务提供商将保证公司中长期市场份额快速提升；而且公司估值在龙头公司中最为便宜，上调公司评级至“确信买入”，目标价上调8.7%至19.0 元。
理由
1）强强联合，历史首次：万科、万达均为千亿级房企，此次为历史上首次出现排名在全国前五房企的战略级合作；我们认为，一方面将使得区域市场竞争减少，降低双方面临的市场风险，另一方面也将打开两大房企发展的纵深空间，实现优势互补（万科住宅+万达商业），在产品系列及土地获取方面获得合作共赢。
2）共筑城市，战略卡位。再往深里看一层，除开产品互补、拿地合作之外，我们认为，该项合作将是万科、万达的第一步真正意义上的“转型”尝试，未来更大的格局在于“共筑城市”，我们判断，如果未来合作顺利，万科+万达及未来更多加盟合作企业将可以提供从居家、购物甚至医疗、教育等工作、生活服务的一揽子不动产产品，实现城市配套服务商的战略卡位，进而承接原本属于政府投融资平台的城市扩张功能。
3）估值便宜，预期差最明显：目前公司股价对应2015 年及2016年市盈率分别为8.3 倍和7.6 倍，较NAV 折让4%，估值在龙头地产中最为便宜，我们看好公司市场份额进一步提升。
风险
经济超预期下行；政策宽松力度弱于预期。

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