报告名称：朗姿股份(002612)定增充分彰显信心 强烈看好泛时尚生态圈打造
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-14
研究机构：申万宏源
研究员：王立平
股票名称：朗姿股份
股票代码：002612
页数：3
简介：事件：公司发布非公开发行预案，拟发行不超过4636.79 万股，募集资金不超过15 亿，发行价格为32.35 元。发行对象为申金花（认购7 亿）、新华汇嘉、晨晖创鼎、中融鼎新、中再资管与马金真，锁定期为3 年。募集资金主要用于韩国时尚品牌引进与运营项目（6亿）+偿还银行借款（5.8 亿）+补充流动资金（3.2 亿）。
定增将大大增强公司在韩流时尚产业的领军地位，泛时尚生态圈战略版图将更加丰富：韩国时尚品牌引进与运营项目主要包括：1）引进韩国时尚品牌或获得其在中国地区的代理运营权；2）对引进的韩国时尚品牌在国内进行O2O 布局；3）线上线下推广；4）构建供应链管理系统与仓储物流中心。韩流在我国盛行多年，粉丝效应显著，且中韩自贸区政策今年也已落地的大背景下，公司可以1）对接整合韩国时尚产业：公司董事长有深厚的韩国渊源，在韩国时尚产业界地位高，具备丰富的人脉与项目资源，且公司已获得韩国知名婴童品牌阿卡邦作为资源运作的桥头堡，将对接整合韩国服饰、母婴、化妆品等时尚产业，促使其在国内落地；2）借助若羽臣等加大营销推广：公司去年在开创T2O 模式方面已获得一定经验，未来将继续加大广告投入与创新营销模式，进行线上线下推广。而公司拟参股的若羽臣作为国内领先的电商营销与运营服务提供商，成功运作多例本土及海外品牌，可以针对公司引进的韩国品牌进行大数据分析，加强精准营销，在加强供应链与物流体系建设的同时，实现线上线下协同发展。公司泛时尚生态圈布局的羽翼有望更加丰满。
打造泛时尚生态圈逻辑清晰，参股标的质优且性感，未来外延式扩张想象空间巨大：1）战略清晰，逐步落地：公司今年将时尚内涵拓展到“衣食住行娱美医”多领域，致力于打造打通线上线下的泛时尚生态圈，战略清晰且逻辑圆满，并在落地执行上逐步取得进展。2）参股标的质地优良：公司今年参股标的性感，在各自细分领域竞争优势突出，业内口碑好，明星衣橱、联众与若羽臣将充分助力公司打造泛时尚生态圈，也体现出公司很强的甄选项目能力。3）未来外延扩张空间更足：公司加码韩国时尚品牌的对接整合，定增偿还银行贷款并补充3.2 亿流动资金，资金实力进一步增强，且未来有望搭建三地上市公司资本平台，有条件、有实力且有意愿，为未来进一步展开外延扩张留足了空间。
新的成长空间逐步被打开，实际控制人高比例参与定增+锁3 年充分彰显信心，目前市值75 亿显著低估，上调评级至买入，第一目标市值150 亿！公司深度拥抱互联网+转型，打造泛时尚生态圈逻辑清晰，落地执行与想象空间兼备。实际控制人兄妹之一参与定增比例高达47%，且所有参与对象均锁定3 年，充分彰显公司信心。公司目前市值75 亿显著低估，我们上调评级至买入，第一目标市值150 亿。我们暂且维持盈利预测，15-17 年EPS 分别为0.62/0.69/0.79 元，对应PE 分别为60/54/47 倍。

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