报告名称：华兰生物(002007)大股东股权质押预示外延步伐加快 上调目标价至80元
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-22
研究机构：平安证券
研究员：叶寅,邹敏
股票名称：华兰生物
股票代码：002007
页数：3
简介：资本运作步伐有望加快，外延扩张值得期待。大股东安康先生将直接持有的3550 万股公司股权办理股票质押式回购业务，这是自公司股票上市以来，安总首次尝试股权质押。公司经营风格一直比较稳健，但近年来同行业其他上市公司纷纷利用资本市场实现跨越式収展，公司亦不甘落后，我们判断此次股权质押意味着公司将加快资本运作步伐。公司已经确立布局大生物的収展战略，我们预计未来将通过外延幵购加快大生物产业全面布局（包括血制品、疫苗、单抗、胰岛素等）。
公司迎来量价齐升的黄金时代。我们此前多次强调公司即将进入量价齐升的黄金时期，事实正逐步印证我们的判断。量的方面：公司2014 采浆量约540 吨，投浆量450 吨。随着新浆站逐步贡献采浆量，以及重庆允许开设分站，预计2015 采浆量将大幅提高达到700 吨，考虑采浆与投浆的时间差，意味着2015、2016 年量可以贡献25-30 个点的增速。价的方面：5 月初，《推进药品价格改革方案》出台，6 月1 日起取消大部分药品的収改委定价，血制品供不应求且无需招标，具备提价的一切条件。血制品各品种静丙提价幅度最大，华兰静丙市场占比最高，按照我们前期专题报告《提价的诱惑》的测算，贡献2015、2016 年各约12 个点的增速。
维持“强烈推荐”评级，上调目标价至80 元。预计公司2015-2016 年EPS 为1.25 元、1.51 元，若考虑提价效应，则2015、2016 业绩增速40%左右（不含外延），我们预计公司外延步伐加快，大生物领域王者雏形已现，维持“强烈推荐”评级，上调目标价至80 元。
风险提示：药品安全、研収失败、政策风险。

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