报告名称：石基信息(002153)在线旅游提供商必须的合作伙伴 卡位能力仍是核心优势
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-25
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：石基信息
股票代码：002153
页数：7
简介：公司近况
5 月22 日，携程网联手铂涛集团收购Expedia 所持有的艺龙控股权，收购完成后，携程成为艺龙的第一大股东（持股37.6%），铂涛持股30%，腾讯的持股比例不变。
评论
未来OTA 的价格战可能进一步升级。仅考虑在线分销市场，携程合并艺龙后市占率可能达到50%；考虑所有酒店，我国可出租间夜量超过50 亿，携程的销售占比仍不足2%。由于产品和服务的差异不明显，去哪儿、美团等可能激化价格战，进而获得市场份额，强化与携程竞争（或谈判）的资本。
价格战不会成为决定性因素，服务能力才会是OTA 的核心竞争力。在线旅游市场规模巨大，各互联网巨头都已参与其中，价格战难以成为决定性因素；同时，单纯的价格战难以稳定市场份额。阿里“去啊”平台将成为酒店在线销售领域重要的竞争者之一。对酒店而言，借助“去啊”可以直面消费者，并理顺价格体系；对消费者而言，“去啊”以直连预订、“信用住”等模式改善了消费者的体验，具备争夺用户的产品和技术基础。
此次交易压缩“去啊”获得用户的时间窗口，预计阿里将加大在酒店预定领域的投入，进而强化石基直连平台的垄断优势。交易完成后国内主流的酒店在线分销商将减少至3 家，预计各平台将强化对消费者的争夺，如果在未来一年内有1~2 家由于市场竞争或资本合作等因素退出，“去啊”将失去争夺消费者最好的时间窗口。我们预计阿里将加大在酒店销售领域的投入，使得直连成为在线酒店预订不可逆转的趋势，强化石基的技术垄断地位。
公司是在线旅游提供商必须的合作伙伴，阿里入股不改变这一趋势。直连将成为酒店在线预订的必然趋势，公司在高星级酒店具备垄断优势，将成为在线旅游提供商必须的合作伙伴。阿里入股不影响公司独立技术提供商的地位，腾讯正在餐饮等领域与公司积极合作；在市场趋势确定的情况下，资本不会成为合作的障碍。
估值建议
重申推荐。维持公司2015~2016 年EPS 分别为1.50/1.83 元，调高其目标价11%至200.0 元，对应市值为620 亿元。
风险
（1）与互联网企业的合作进度不及预期；（2）宏观经济下行。

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