报告名称：长百集团(600856)联姻三一 潜力无限
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-25
研究机构：申万宏源
研究员：曲伟,李强
股票名称：长百集团
股票代码：600856
页数：2
简介：投资要点：
与三一集团就LNG/CNG 加注站项目签署了投资建设合作意向协议
天然气全产业链想象空间打开，维持买入
报告摘要：
事件。中天能源与三一集团就LNG/CNG 加注站项目签署了投资建设合作意向协议：就三一集团现有自主品牌的8000 余座混凝土搅拌站、300 余座沥青搅拌站配套建设LNG/CNG 加注站供应天然气。双方各出资50%共同成立合资公司，当合资公司加注站达到3000 座时，长百集团保证600 万吨（约80 亿方）/年的供货量。
联姻三一，公司下游市场想象空间打开。公司之前在武汉、南京等地已经实现了加气站的规模布局，LNG 客户也高速增长，预计2015、2016 年LNG 供气量将达到3 亿方、5 亿方。目前我国混凝土搅拌站数量约20000 座，而此次协议显示将对8000 余座搅拌站进行“油改气”，意味着长百集团将通过与三一集团合作方式，抢占全国40%的混凝土搅拌站“油改气”市场份额。下游扩张想象空间再次被打开，按照5 年后600 万吨/年供应量测算，公司新增销售收入将达到300亿。
上游业务也在积极推进。公司拟与产业并购基金共同出资设立公司进行对加拿大油气田资产的并购，公司的出资额不超过1000 万美元，其余资金由产业并购基金募集解决，全部交易金额预计不超过2 亿美元。拿到气源后，公司成本优势将进一步凸显，低价拿气是天然气运营商的最大优势。
维持买入。公司是我们年初天然气板块重点推荐标的之一，几个月来公司的股价和项目进展超越了我们预期，我们认为公司后续仍有很大潜力，维持“买入”评级。
