报告名称：上海机场(600009)产能释放效应显现 明年迪士尼开园助力客流量提升
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-25
研究机构：群益证券
研究员：李晓璐
股票名称：上海机场
股票代码：600009
页数：3
简介：结论与建议：
受益于产能释放效应，公司4 月份经营数据继续保持快速增长。展望未来，T1 航站楼改造完毕投入使用，高峰小时数增加，以及迪士尼2016 年开园等因素，都将带动飞机起降架次和旅客吞吐量的增长。当前A 股股价对应2016 年动态P/E 为20 倍，维持买入评级。
2015 年4 月,浦东机场共实现飞机起降37245 架次，旅客吞吐量503.78万人次，货邮吞吐量27.56 万吨，比去年同期分别增长14.5%、20%和4.62%。飞机起降架次和旅客吞吐量增速继续保持快速增长，明显高于全行业平均水平，主要原因是高峰小时数从4 月份开始继续上调，从74架次增加至80 架次。
第四条跑道已经于5 月份投入使用，浦东机场成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。暂不考虑极限运能利用,也不考虑T1 改造阔容以及第四跑道投入使用带来的运能提升，目前设计的年旅客吞吐量为6000 万人次，运能利用率仅86%，运能充足。
公司未来看点多：第一，T1 航站楼改造项目预计年底完成，改造完成后，T1 航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000 万人次增加到3680 万人次，将使浦东机场旅客吞吐量增长28%，营业面积增加约5000 平米，增长15%。第二，从2015 年4 月开始，高峰小时飞机起降架次从74 架次增加至80架次，运能扩容8%。第三，迪士尼乐园（一期）预计2016 年初开门营业，预计2016 年参观人数将达到2500 万人次，按照外来客流占1/3 的比重计算,将新增旅客吞吐量1000 万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间。第四，从长远看，上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。
综上，考虑到2014 年7 月份开始高峰小时数上调带来经营数据的增加效应，2015 年下半年经营数据增速或慢于上半年，预计2015 年全年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项经营指标将分别同比增长11%、13%、6%。
盈利预测：预估公司2015 年和2016 年可分别实现净利润24.17 亿元（YoY+15%,EPS 为1.25 元）和30.87 亿元（YoY+28%,EPS 为1.6 元）。

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