报告名称：双良节能(600481)战略布局环保产业 资源整合迈出第一步
报告类型：点评报告
报告日期：2015-05-28
研究机构：长江证券
研究员：刘军,高亮
股票名称：双良节能
股票代码：600481
页数：4
简介：事件描述
公司发布公告，以1.8662亿元收购浙江商达环保有限公司合计60%的股权，并按照增资前的2.5亿元估值，以现金3000万元对商达环保进行增资。
事件评论
收购污水处理公司，掌控平台资源，全面进军水处理环保产业。
商达环保专注于农村智慧治水，利用其自主研发的Sunda-IBS智能农村污水一体化处理设备，依托于Sunda污水管理云平台将物联网技术应用于分散式农村污水设施管理。
商达环保在交易协议中对2015-17年业绩做出承诺：归属于母公司净利润和扣非净利润孰低者分别不低于2500万元、3000万元、3600万元，该公司2014年实现净利润1010万元。
公司将充分利用商达环保污水处理平台，向农村污水、工业污水、市政污水等水处理领域进一步扩展业务。
环保业务从2014年开始发力，后续发展战略空间大；环保产业将成为公司另一大引擎。
“零排放”标准执行趋严或带来高盐度废水处理市场数百亿空间。
公司基于蒸发结晶核心技术可实现工业废水“零排放”，经简单估算，仅即将大规模应用“零排放”系统的煤化工领域市场空间可达300-400亿。
未来环保趋严，电力、石化等行业的“零排放”应用也将逐步推进。
节能和环保产业均迎来黄金十年期，看好公司发展前景，核心逻辑如下：
a）公司是节能装备领域老牌劲旅，竞争力强，受益行业景气向上和商业模式创新；b）具备继续外延发展的能力和意愿，利用资本市场带动实业超常规发展；c）集团旗下部分优质资产逐步培育做大；d）公司将是集团旗下重点发展的上市平台。
业绩预测及投资建议：预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元，EPS约为0.60元、0.71元/股，对应PE分别为47、40倍。维持“推荐”。
风险提示
节能装备订单低预期。

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