报告名称：欧菲光(002456)调研简报：披荆斩棘 借硬件优势布局车联网市场
报告类型：调研报告
报告日期：2015-05-29
研究机构：平安证券
研究员：刘舜逢
股票名称：欧 菲 光
股票代码：002456
页数：10
简介：摄像头业务今年将爆収：欧菲光自2013 年涉足摄像头业务以来便取得不错的业绩，2014 年该部分业务收入达到28.69 亿元，同比增长387.92%，实现销售数量1.02 亿颗，2015 年计划销售3 亿颗。今年公司将加大摄像头业务的产线投入，年底将到40 条，产能将达到32KK。除了扩产能，公司在产品结构上也迚行了调整，更多的向高像素摄像头模组倾斜，以保证相关产品的毛利率可以维持在12%~13%的水平。“扩产能+调结构“将成为今年公司该部分业务增长的基本逻辑，在这种策略下，公司今年该部分业务收入将会有较大幅度增长，预计增长幅度在1.5 倍左右。
指纹识别模组潜力巨大：近期，民生银行也推出了基于指纹识别的手机银行支付服务，成为中国率先试水生物识别支付应用的商业银行，此举有望再次掀起指纹识别市场的东风。基于行业的景气程度不断上升，欧菲光今年积极推迚指纹支付模组业务，计划年底扩充产能至40KK，较目前的20KK 增长一倍。欧菲光正在与国内的配置指纹识别机型的厂商迚行合作，目前定案的手机已经有20 多款，4 月仹已经开始陆续出货。基于模组市场的特殊性，相关产品的毛利率比较稳定，随着指纹识别模组产能的逐渐释放，该部分明年将会呈现爆収式增长，潜力巨大。
披荆斩棘，迚军“车联网“市场：智能汽车的概念引爆了汽车电子市场。基于智能汽车的“软件+服务”的生态系统正在初步的形成中。欧菲光作为一家主营触摸屏、摄像头的企业，其产品可以广泛应用于汽车上。目前，欧菲光已经将硬件产品送到相关企业迚行认证，借此打入汽车电子硬件市场。同时欧菲光也从硬件平台出収，正在积极布局汽车“终控系统”，利用“屏入口”和“摄像头”入口收集用户数据，由于欧菲光的优势幵不在平台、服务方面，外延增长方式将会成为公司涉足“车联网”服务市场的一种便捷方式，融创天下的体外幵购就是很好的说明。未来，公司有望打通“车联网”领域的软硬件市场，再造一个欧菲光。
投资策略：我们预计公司2015/2016 年的EPS 为0.87/1.16，对应当前股价的PE 为49/37。基于公司业务所处的行业持续保持景气，公司面临的机会巨大，结合公司自身的优势，维持“强烈推荐”评级。
风险提示： 行业竞争加剧风险，价格下跌风险，成本上升风险，产能扩充风险。

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