报告名称：腾邦国际(300178)非公开发行点评：获保险经纪牌照 定增布局大旅游产业生态圈
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-03
研究机构：国海证券
研究员：周玉华
股票名称：腾邦国际
股票代码：300178
页数：5
简介：主要观点：
公司非公开发行主要用于互联网平台建设和补充流动资金。本次非公开发行募集资金总额不超过159800万元，将用于O2O国际全渠道运营平台（89465万元）、差旅管理云平台（第一期，18035万元）、旅游互联网金融综合服务平台（第一期，23532万元）、旅游及互联网金融大数据平台(第一期，16268万元)建设项目以及补充流动资金（12500万元）。此次定增方案公司通过线上平台建设和线下网点布局同时进行，并通过互联网金融和大数据平台将既有业务更好地整合，旅游大格局发展思路愈发清晰，更向“旅游×互联网×金融”大旅游生态圈战略目标更进一步。
获得保险经纪业务牌照，有助于公司深耕保险领域业务及拓展整个旅游产业生态圈。公司自去年以来一直在积极准备保险经纪牌照事宜，但去年受行业整顿影响，保险经纪牌照发放暂缓。此次公司通过收购有保险经纪牌照业务的深圳中沃保险经纪有限公司（其2014年营收和净利润分别为260万元和-39.5万元，对公司业绩直接影响较小，公司更看重的是对方的保险经纪业务牌照资格），间接获得保险经纪牌照。至此，公司保险业务板块在原有的保险兼业代理业务基础上，成功迈入发展空间更大的保险经纪市场，未来能够为客户提供更为完整的保险产品解决方案及创新服务。同时能够拓宽公司收入，完善互联网金融布局，并增强公司核心竞争力。
我们非常看好公司未来发展空间。其一，通过传统行业掌握的客户资源和数据与金融及互联网平台融合将带给公司巨大发展空间，此次定增和收购更坚定了公司在该领域布局和发展战略；其二，公司在大旅游行业(如大住宿、游轮和签证等)、保险和征信等领域的整合和拓展；第三，二次股权激励下，管理层和经营团队的积极性充足。
投资建议与盈利预测：暂不考虑增发股本影响，维持盈利预测，预计公司2015 和2016 年EPS 分别为0.36 和0.49 元，对应的PE 分别为144和105 倍。维持“买入”评级。
风险提示：1）、机票代理佣金率下滑； 2）、项目进度低于预期；3）、公司治理风险；4）、突发事件

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