报告名称：广晟有色(600259)调研简报：提升凝聚力 增产增效
报告类型：调研报告
报告日期：2015-06-03
研究机构：海通证券
研究员：刘博,钟奇,施毅
股票名称：广晟有色
股票代码：600259
页数：5
简介：公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人，由广东省广晟资产经营公司控制（由广东省国资委100%控股），拥有5 个钨矿山并控有广东省全部4 本稀土采矿许可证，垄断了整个广东省的稀土矿资源。
股票定增和员工持股。高管增持，锁定未来三年预期收益，公司长期增长可期。公司5 月30 日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A 股股票数量为不超过4038.17 万股，发行价格为54.48 元/股，锁定期36 个月。
2014 经营业绩逆势上扬，2015 一季度营收同比大增。2014 年，公司累计实现营业收入26.21 亿元，同比增长38%.2015 年一季度，实现营业收入77671 万元，同比上年增长55.24%。
工信部政策利好,低位稀土和钨价有望上升。2015 年4 月末，连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格，资源税直接增加成本，助推价格上涨。此举将加速产业整合，提振金属价格，进行资源重新配置，对行业是长期利好。
盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足，预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下，预计2015-17年最新股本摊薄后EPS 分别为0.35、0.49 和0.61 元。结合公司业绩高弹性，在稀土价格上涨预期较强的情况下，给予目标价80 元，2015 年对应动态PE 分别为228 倍。增持评级。
风险提示。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期，矿产业转型不如预期顺利。

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