报告名称：深国商(000056)完美定增获批 想象空间巨大
报告类型：深度分析
报告日期：2015-06-04
研究机构：国信证券
研究员：区瑞明,朱宏磊
股票名称：深国商B,深国商
股票代码：200056,000056
页数：16
简介：投资建议——维持最高评级“买入”
6 月3 日晚公司公告其定增已过会，我们认为这对公司具里程碑意义！定增完成后，将实现“优质资产注入、年轻有为的实际控制人对公司的控制力大增、优秀战略投资者的引入以及融入未来发展所需的资金”，这是一个几近完美的方案，想象空间巨大！维持最高评级——买入！
核心资产禀赋优异，定增完成后理应成为公司二次腾飞的融资平台优秀企业家郑康豪先生自09 年获得公司的实际控制权后，尽管持股比例并不高，但目光长远、大气慷慨，为上市公司发展”输血”多年，终于将深国商的核心资产由一个烂尾的在建工程“晶岛”打造成为坐落于深圳金融核心区的一颗冉冉上升的璀璨明珠“皇庭广场”。
我们认为皇庭广场的重估价值为109 亿元。本次定增完成后，公司的净负债率将仅为2.7%。如此优质的资产禀赋、如此低的负债水平，毫无疑问，未来存在巨大的加杠杆空间。
公司在2014 年的年报中提到“2014 年开始谋划转型。公司未来将在做好皇庭广场经营的基础上，以轻资产运营为导向，积极探索新的发展业务”。我们认为：禀赋如此优质的皇庭广场，在本次定增完成后理应成为助力公司转型、实现二次腾飞的融资平台，公司未来有望通过将皇庭广场抵押融资或资产证券化等方式，筹得转型所需资金。
引入九鼎，强强联合，利于公司快速发展
本次增发引入的战略投资者——九鼎投资，有PE 工厂之称，是中国优秀的私募，九鼎愿成为深国商战投，表明其看好年轻有为的企业家郑康豪、看好深国商，我们认为：“强强联合”势必能将上市公司的发展引入快车道。
盈利预测
暂未考虑公司未来转型轻资产、探索新业务的影响，仅考虑原有业务的情况下，按照原股本预计15-17 年EPS0.19/0.46/0.98 元；若按照定增完成后股本计算，预计15-17 年EPS0.09/0.21/0.45 元。
