报告名称：古井贡酒(000596)调研报告：竞争优势持续显现 推健康新品彰显战略眼光
报告类型：调研报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：国泰君安
研究员：柯海东,闫伟,胡春霞
股票名称：古井贡酒,古井贡B
股票代码：000596,200596
页数：9
简介：投资建议：维 持增持。维持 2015年 EPS 预测 1.36元，上调 2016年EPS 预测至1.56 元（前次预测1.48 元）。参考可比公司，给予2015年4.5 倍PS，上调目标价至47.2 元（前次预测30 元），维持增持。
竞争优势持续显现，率先走出行业调整期。行业调整期公司将资源聚焦核心产品和核心市场，带动核心单品年份原浆竞争力持续提升（预计2014 年年份原浆占收入比重已升至60%以上），加之省内持续渠道下沉，收入保持稳健增长，成为率先走出调整期的公司之一。
与渠道商合作共赢，已进入良性循环，前进之路愈发坚实。Q1 收入增12%、预收款项同比增41%，显示对渠道的控制力渐强，为全年业绩奠定良好基础；行业调整期公司通过票据形式为经销商提供支持，Q1 应收账款+票据增至8.1 亿。公司与渠道合作共赢、已进入良性循环，省内收入与竞争对手差距逐渐拉大，省外继续聚焦河南、有望复制安徽市场，前进之路愈发坚实。
推健康属性新品挖掘细分需求，战略眼光值得称赞。2015/5/19 公司推出九酝春酒、养生酒、古井龙酒、BESE 鸡尾酒和健康开坛酒五大新品，其中3 款为健康属性白酒产品。在传统产品稳扎稳打的同时，公司推出健康属性产品乃布局长远、挖掘"健康白酒"这一细分市场需求（从需求角度看消费升级将推动消费者口味不断细化，未来企业更需要深入研究消费者口味、满足消费者的细化需求），虽短期可能没有明显业绩贡献，但战略眼光值得称赞。
核心风险：行业竞争加剧；宏观经济进一步下滑

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