报告名称：合力泰(002217)智能硬件大平台 未来空间无限
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-02
研究机构：海通证券
研究员：董瑞斌,陈平
股票名称：合力泰
股票代码：002217
页数：1
简介：公司为智能硬件大平台，未来将成为互联网企业落地的有效保证。互联网企业在努力打造互联网生态系统，而硬件必然是其无法规避的一环。我们认为公司拥有整体制造的深度和厚度，将成为互联网企业智能硬件落地不可或缺的一环。
公司以低成本制造为平台基础，布局智能硬件关键技术，打通上下游客户资源，大硬件制造平台已经布局完成。技术方面，公司依托低成本制造基础，卡位智能硬件众多核心技术，重点布局电子纸、仿蓝宝石镀膜、表面丝印等技术；客户方面公司通过并购以及上市，目前已经拥有除苹果之外所有的客户资源；迎接硬件创新层面，公司投资汉朔科技成立泛泰思，迎合目前智能硬件发展阶段；制造深度方面，公司拥有显示屏全产业链资源。公司已经准备就绪迎接IOT 快速发展大潮。
电子纸与可穿戴将率先发力，汽车电子、仿蓝宝石等将随后跟上。2015 年，零售标签牌、yotaphone、电子纸后盖等将率先推动公司业绩上扬，华为P8 电子纸后盖将引发电子纸热潮，仅此一个产品就有可能再造一个合力泰；紧随其后预计汽车电子将在未来二股东比亚迪的带动下进入快速发展阶段。仿蓝宝石镀膜，立体防水蒸镀等先进技术也将在未来为公司带来巨大的商业利益。
给予公司目标价28 元。公司原有化工业务要剥离，因此我们暂且不予考虑。考虑到公司拥有诸多电子企业的优势，且大平台建立完善，新品爆发式增长，预计2015、2016 年EPS 分别为0.34/0.49 元，增速分别为146%/47%。如果并购成功，考虑到业绩增厚，公司2015、2016 年EPS 分别为0.43 元、0.58 元，我们给与公司12个月目标价28 元，对应2016 年并购成功后对应业绩的48X。
主要不确定因素。化工行业持续亏损，电子行业景气度下降。

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