报告名称：南方泵业(300145)水泵基业长青 环保如虎添翼
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-11
研究机构：中金公司
研究员：孔令鑫,吴慧敏
股票名称：南方泵业
股票代码：300145
页数：9
简介：南方泵业主业发展稳定：公司自上市以来致力于成为绿色水动力专家，将募集资金全部投入到了水泵行业发展。目前公司铸件厂已经开始接收外部订单，南方鹤见污水泵实现翻番增长，预计中期公司泵业收入规模有望达到40 亿元，其中主业不锈钢泵收入20 亿元以上，铸件、污水泵、大泵、管道泵分别实现3 亿元收入，供水系统将实现约5 亿元收入。
进军污水处理业如虎添翼：公司由传统制造业向环保行业转型具备客户基础。因不锈钢泵主要应用领域之一为污水处理，公司也具备拿单能力，有望借助金山环保的业务平台共同发展。同时公司经营现金流稳定，资产负债表健康，未来有望通过自筹资金、银行贷款以及再融资等方式拓展环保运营。
金山环保具备核心竞争力：金山环保联合中科院成立了“国家环境保护特种膜工程技术中心”，并与南京大学、同济大学等高校密切合作，公司已申请国家发明和实用新型专利155112 项。公司不仅具备污水处理核心竞争力，更在污泥、餐厨垃圾处理领域储备了“太阳能低温密闭蒸馏处理法”，蒸馏水可直接回用，污泥残渣可作为活性炭再利用。
金山环保将借助资本市场力量实现腾飞：金山环保历史业务主要为环保设备销售以及EPC 工程，主要处理高氨氮、高有机、高含盐的三高工业废水，毛利率较高（约为40%）。公司在手订单3.5 亿元，但主要是由于受制于资金实力未能大力拓展业务，未来有望通过PPP 等创新模式积极拓展市政污水处理，污泥处理及餐厨垃圾处理。公司亦有望全面进军“水气声渣仪”环保产业链，或将进一步整合其他优质环保企业。
估值建议
我们维持公司2015/16 年盈利预测3.87 亿元/5.22 亿元，对应全面摊薄EPS1.16 元/1.57 元。维持目标价46.6 元，重申推荐！
风险
企业整合低于预期。

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