报告名称：三六五网(300295)家装O2O、互联网金融双剑合璧 带领公司迈向万亿级蓝海新征程
报告类型：深度分析
报告日期：2015-06-10
研究机构：招商证券
研究员：张洁,顾佳
股票名称：三六五网
股票代码：300295
页数：21
简介：家装O2O：打磨先进模式剑指万亿蓝海。家装O2O 可解决消费者传统装修专业性强、流程复杂、信息不对称等诸多痛点，同时降低装修公司获客成本、突破规模瓶颈，实现参与方共赢。家装整体市场空间达到万亿规模，有望超越女装成为最大的电商品类。公司旗下装修宝继承现有房产平台流量和客户沉淀优势，以线上为主要切入点，相较其它线上企业公司在建材采购、模式可复制性以及可持续性等方面做出了改进，是目前最先进的线上平台。公司在合肥、西安等地率先试水即取得出彩成绩，会员费、佣金以及即将拓展的建材交易等业务有望快速贡献业绩、在短期内再造一个三六五。
互联网金融：三大业务板块崛起壮大的护卫舰。风险控制是金融体系的最大挑战，垂直互联网有望接棒平台电商在数据征信、风险建模及管理等方面找到出路，从而为发展互联网金融奠定基础。而在地产领域互联网金融是托起房地产电商的核心平台，不仅可做传统金融难以操作的资金领域给予购房者助力，同时高收益率的特色产品对投资方也极具吸引力。搜房等线上龙头以及世联行等线下中介争相布局、推出小贷、P2P、众筹等创新产品，从侧面反映出地产互联网金融的巨大潜力。三六五作为行业跟随者发力互联网金融是必然之举，针对新房首付缺口的P2P 产品和针对开发商短期资金周转的P2B产品上架后在极短时间内就宣告全部销售告罄，标志着公司互联网金融首战告捷，而基于购房家居场景互联网金融需求点丰富、业务爆发想象空间巨大。
维持“强烈推荐-A”投资评级。政策放松地产交易逐步回温，电商在地产营销中占比稳步提升，公司内生延续高增长概率大，且目前资金充沛，配合“网盟”战略推进后续或启动外延布局，互联网金融和O2O 是今年公司绝对亮点，有望大幅提升估值，待员工持股计划顺利实施后更有望加快成长。预计公司2015-16 年EPS 分别为2.32 元、3.29 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：业务推广进度不及预期；新业务培育资源消耗大

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