报告名称：新安股份(600596)转型坚决 重新起航
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-15
研究机构：国泰君安
研究员：胡昂,周新明
股票名称：新安股份
股票代码：600596
页数：3
简介：上调目标价30元，维持增持评级。我们看好公司以航空植保载体，提供全产业链的农业生态服务，同时向新材料下游高附加值产业链布局，整合物流、种业、互联网金融和生物技术等优势平台，转型前景进一步明晰。维持2015-2017年EPS为0.19元、0.33元、0.46元不变，上调目标价至30元（+21%），对应2015-2017年PE分别为158X、91X、65X。
构建全产业链的农业生态服务。公司传统业务草甘膦和有机硅双双陷入低谷，下属公司环保案落地后公司重新起航的决心较大。公司与全丰生物、中航网信签订战略合作协议后，公司将大力布局农业信息化、打造全产业链农业生态圈。我们认为，航空植保只是公司切入农业服务的一个切入点，后续公司将围绕产业链去深度布局，构建“平台+工具+终端+服务”的商业模式，更好地为种植大户服务。
有机硅等新材料业务蓄势待发。目前有机硅行业已在筑底，每年行业需求保持15%的增速，供需情况有所改善。我们预计有机硅业务将于2017年迎来复苏，公司目前具备25万吨产能，弹性巨大。另外，公司会加紧布局新材料等高附加值的下游产业，整合危化品物流、种业、互联网金融以及生物技术等优势平台，新材料业务前景较为乐观。
风险提示：竞争加剧导致产品盈利下滑；新业务利润不及预期。
