报告名称：奥瑞金(002701)集各路英豪 助公司成长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-24
研究机构：中金公司
研究员：樊俊豪,郭海燕
股票名称：奥瑞金
股票代码：002701
页数：7
简介：奥瑞金公布非公开发行A 股股票预案，拟以23 元/股的价格非公开发行不超过10,869.57 万股，募集资金总额不超过25 亿元，全部用于补充流动资金。
认购对象7 人，包括上海原龙（定增占比36.32%，下同），嘉华成美（20%），嘉华优选（12%），九泰基金资设立的产管理计划（12%），民生加银设立的资产管理计划（8%），建投投资（8%），管理团体队设立的合伙企业（3.68%）。定增锁定期3 年。
评论
1、中国红牛实际控制人华彬集团参与定增（占比20%），再次成为奥瑞金股东后，双方未来在战略、业务、资本运作等方面的合作值得期待。嘉华成美（华彬集团旗下投资公司）此次参与定增后，持有奥瑞金比例将为2.4%（按定增摊薄后），资本纽带的重新建立有利于打消市场疑虑，使得公司与红牛形成长期稳定互利合作的关系。
2、大股东与管理层共同参与定增（占比分别为36.32%、3.68%）且锁定3 年，彰显对未来发展信心。大股东大比例认购体现了对公司未来可持续成长的坚定信心；管理团队参与则有助于激发管理层活力，与二级市场利益一致，后续市值管理诉求强。
3、引入九鼎投资、嘉华优选（宋向前团队）等优秀产业投资者，后续公司的资本运作力度有望加大。九鼎投资是国内知名PE投资机构，资本市场经验、项目资源等较为丰富；宋向前团队则作为公司一致行动人举牌永新股份。这些优秀产业投资者入股后，有助于提升公司的资本动作能力，后续公司外延扩张步伐有望加快。
4、综合包装解决方案提供商雏形初具，商业模式创新多点开花。
公司以制造为基础，正逐步向“品牌策划+包装设计+灌装服务+互联网平台（二维码等业务）”的综合包装解决方案提供商转型。公司研发的罐身二维码技术，未来有望成为“物联网”的重要流量入口。近期公司公告战略入股永新股份，有助于公司向塑料软包装领域延伸，为客户提供综合包装解决方案。
估值建议
重申确信买入！鉴于此次定增尚需证监会审核通过，我们暂维持盈利预测不变。奥瑞金作为中金核心推荐标的，公司持续高成长确定性强，同时商业模式创新与外延并购有望打开公司估值天花板。考虑到红牛、管理层及产业资本参与定增能提升未来成长预期，上调目标价24%至41 元，对应2016 年31 倍P/E。
风险
核心客户的食品安全风险，客户集中度过高的风险。
