报告名称：东方网力(300367)发起创新工场基金 生态布局再落一子
报告类型：点评报告
报告日期：2015-06-24
研究机构：齐鲁证券
研究员：林照天
股票名称：东方网力
股票代码：300367
页数：5
简介：事件：2015 年6 月23 日，公司发布公告，拟与北京互联创新工场投资管理有限公司等共同投资设立北京创新工场创业投资中心（有限合伙）（以下简称“创新工场基金”），认缴基金份额3,000 万元人民币。创新工场基金将对具有崭新商业创意及良好发展前景的互联网企业进行直接或间接股权投资。
点评：产融合作，视频互联生态布局再落一子。本基金管理人为创新工场，由李开复博士创办。作为国内顶级创业平台，先后投资并孵化豌豆荚、知乎、墨迹天气、乐视TV、小鱼在家等一系列知名互联网企业。公司借助同创新工场的合作，无疑是构建视频互联新生态的又一重要举措，必将加速公司“终端+平台+内容”V+战略的落地执行。在此之前，公司作为国内视频大数据龙头，凭借“开放、协作、分享”的互联网思维，已先后同常春藤资本合作设立智能产业策略投资基金、晨晖创鼎资本合作设立新经济并购基金、奇虎360 设立合资公司发力智能摄像机。我们认为，公司在视频互联领域的格局已经打开，生态构建已初见成效。下半年，随着产融合作的持续深化，公司的战略全景将逐步浮出水面，值得期待。
因此，我们坚定看好公司发展，再次重申核心逻辑：
安全边界（ToB）：“内生+外延”，主营业务强势增长，未来五年平均增速不低于40%。2014 年公司视频管理平台市场占有率全球第三、中国第一。公司凭借卡位及规模优势，并借助外延收购华启智能、嘉崎智能横纵双向渗透，持续夯实中国视频大数据龙头地位；
二次创业（ToC）：凭借视频大数据的领先优势，产融结合打造“视频互联新生态”。公司先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域，其中智能摄像机“小水滴”日活用户已超50 万。借助“小水滴”对家居市场容量的测试及用户购买、使用行为分析，公司即将发力功能更为强大的家庭机器人，以抢占家居“新入口”。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2015-2017 年实现营业收入11.11、17.30、24.32 亿元；归属于母公司净利润2.31、3.92、5.61 亿元；对应EPS 分别为0.72、1.22、1.75 元。鉴于视频监控管理平台市场空间持续高速增长及公司在此领域的卡位、规模优势，结合公司在大众消费领域的布局已初见成效，我们给予公司一定的估值溢价，6 个月目标市值350-400 亿元，目标价为120-135 元，给予“买入”评级。
风险提示：1）行业景气度风险；2）技术创新的风险；3）经验管理的风险。

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