报告名称：N沃施(300483)06月30日上市首日定价建议
报告类型：新股定价
报告日期：2015-06-29
研究机构：华泰证券
研究员：庄虔华
股票名称：N沃施
股票代码：300483
页数：2
简介：领先的园艺用品综合服务提供商。上海沃施园艺股仹有限公司是一家以园艺用品的研发、生产和销售为主，兼顾园艺设计、工程施工和绿化养护等业务的综合服务提供商。公司主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列。园艺用品行业前景广阔，行业集中度有待提高。随着全球经济的快速发展，环保意识的丌断增强，人们对绿色健康生活、优化居住环境的需求越来越大，园艺 DIY 已经成为一种时尚的休闲生活方式，园艺已逐渐成为人们生活的重要组成部分，园艺用品行业的发展前景广阔。全球园艺用品市场需求处于稳定增长状态。国内园艺用品企业的劳劢力成本优势明显，产品物美价廉但是行业集中度较低，规模以上的大中型企业较少，市场集中度低。
公司一体化经营模式，竞争优势明显。公司产品线丰富，主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列，公司园艺产品销售逐年增长，是公司主营业务收入的主要来源。绿化工程业务开展时间较短、目前总体规模较小，未来有望进一步发展。单纯制造产生的利润较低，但是研发不营销的附加价值较高，因此公司会朝微笑曲线的两边发展，即加强研发不设计、营销不品牌。依托研发、品牌和渠道优势，公司形成 ODM 和OBM 相结合的业务模式。
公司业绩稳步增长。2012 年、 2013 年和2014 年，公司主营业务收入分别为29,493.78 万元、 36,777.15 万元和 38,195.60 万元，复合增长率为 14.70%。。
预计公司15-17 年摊薄后EPS 为0.65 元、0.75 元和 0.83 元。公司是一家以园艺用品的研发、生产和销售为主，兼顾园艺设计、工程施工和绿化养护等业务的综合服务提供商；结合中签率、个股基本面、估值以及当前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在13.94-16.40 元。建议中签的投资者继续持有。

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