报告名称：信雅达(600571)产品及客户最全银行IT厂商 上调评级至“买入”
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-03
研究机构：申万宏源
研究员：刘洋
股票名称：信雅达
股票代码：600571
页数：7
简介：产品领域，覆盖最广银行IT 形态且执行出色。根据信雅达2002-2015 年报，信雅达的业务形态覆盖咨询（流程银行咨询、运维咨询）、IT 硬件（POS 机、支付密码器、密押机、金融安全设备等近10 种）、IT 软件（影像档案、电子银行、流程银行软件、风控业务、信用卡业务、呼叫中心、国际结算等）、IT 服务（BPO 及以云方式的服务）。流程银行业务国内排名第一、影像档案国内排名第一、电话POS 国内前四、支付密码器第一，包括VTM、密押机、IC 卡套件、外包服务的近乎所有领域均发展顺利，排名居前。
客户领域，覆盖全面。2002-2006 年，信雅达公告的客户拓展主要为交行、建行、工行等国有股份银行，业务形态以文档影像和呼叫中心为主；2007-2009 年，新拓展股份制银行和地方商业银行客户。2010 年后伴随流程银行软件推广，城商行、农信社客户突破频繁。
由于IT 形态丰富、客户广阔，银行的对公、银行卡、电子银行、科技、投行、会计等IT采购部门均与其有业务来往。这是区别于对手的重大特色。
6 月公告明确提出并购战略和互联网金融战略。推测信雅达的互联网金融是自传统高执行力的银行IT 为起点，包含风控、商户数据、供应链金融、大数据等领域。按照互联网金融规律，P2P、互联网理财甚至众筹也是自然而然的选择。公开资料已有证据
各业务均衡有协同。软件、硬件、服务、互联网有不同的收入和利润率特征。硬件爆发性强但粘性弱、软件客户粘性强、利润率高但收入平稳。服务提供稳定现金牛但利润率平淡。互联网业务利润率高但粘性不占优。信雅达的4 块业务均衡，且具备财务协同和客户协同。
上调评级为“买入”，维持盈利预测。预计2015-2017 年收入为14.0、16.3、19.6 亿元，净利润为1.59、1.95、2.36 亿元（尚未计入科匠权益并表）。自2015 年6 月4 日，信雅达股价下跌54%，其中近8 个交易日7 次跌停。杠杆交易原因凸显信雅达投资价值。信雅达董事长郭华强先生在浙商资本联谊会发布“维护资本市场繁荣”的倡议可视为市值信心。上调评级至“买入”。

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