报告名称：恒生电子(600570)2015H1业绩增长超预期 真成长引领互联网金融创新
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-06
研究机构：中金公司
研究员：卢婷
股票名称：恒生电子
股票代码：600570
页数：5
简介：投资建议
公司2015 上半年业绩预计增长60%~100%，超出市场预期。坚定看好公司作为互联网金融龙头的长期投资价值，纳入“确信买入”评级，维持目标价194.17 元，对应1,200 亿元目标市值。
理由
上半年业绩大幅增长显示互联网金融创新带动金融行业IT 升级换代需求增长趋势明显。公司2014 年合同额曾增长33%，去年合同额的大幅增长显示出由于互联网金融创新因素的驱动，传统金融机构对IT 系统的投入预算明显加大。纵观2015 年上半年，互联网金融已经成为最大共识，行业创新力度明显继续加强，传统金融行业之外的创新爆发尤为突出，以阿里、腾讯为代表的大互联网金融平台布局逐渐清晰明朗。在这种内外两种合力的创新驱动之下，我们相信2015 年金融行业IT 投入将得以继续保持快速增长，恒生电子作为行业龙头将继续充分受益。
证券业协会“公开透明、梳堵结合”的监管政策确立HOMS 的长期健康发展价值。由于配资问题受到监管层的密切关注，市场一度认为恒生HOMS 系统将会受到极大影响。我们一直认为HOMS作为一种IT 工具是完全中性的，监管层对不合规配资现象的审查应当通过与IT 系统提供商及券商机构合作、以透明而非“一刀切”的方式进行。近期证券业协会关于配资问题明显提出证券公司应当对合规账户持续做好服务，8 月份开始进行券商外接系统的评估认证工作，与我们此前观点一致，相信HOMS 未来的发展路径将更加稳定。
重申恒生电子作为连接百万亿金融资产的平台价值，坚定看好三潭金融逐渐进入业务成熟期为恒生事业的价值提升。公司作为互联网金融行业绝对龙头，团队激励政策完善执行力强，是行业创新的引导力量，连接百万亿资产金融平台的长期成长空间巨大。三潭金融非标资产交易平台业务战略布局日益成熟，其后续的业务加速布局将成为恒生电子股价的重要催化剂。
盈利预测与估值
维持原有盈利预测不变，即2015~2016 年EPS 分别为0.78 元/1.04 元。纳入“确信买入”评级，维持目标价194.17 元，对应1,200 亿元目标市值。
风险
板块估值回调；金融机构IT 投入不及预期；市场竞争加剧。

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