报告名称：杭钢股份(600126)维持重组方案主体内容不变 钢铁+环保+电商协同发展
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-06
研究机构：长江证券
研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏
股票名称：杭钢股份
股票代码：600126
页数：10
简介：维持重组方案主体内容不变，钢铁+环保+电商协同发展：公司本次发布资产重组报告书，与公司2015 年3 月31 日发布的重组预案相比，新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异，同时，新的重组报告书中还对置入资产2015 年1-5 月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下：（1）截止2014 年12 月31 日，置出资产账面价值-0.82 亿元，预估值约为24.30亿元（之前为24.23 亿元），置入资产+购入资产合计账面价值61.38 亿元（之前为61.39），评估价值92.42 亿元（之前为92.04 亿元），增值率为 50.57%（之前为49.92%）；（2）公司拟以5.28 元/股，向相关交易方非公开发行股份12.90 亿股（之前为12.84 亿股），主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权；（3）公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015 年1-5 月实现净利润分别为0.81 亿元、0.09 亿元、0.02 亿元和0.05 亿元，业绩表现依然较好；（4）公司拟募集资金28 亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5 万辆报废汽车回收拆解项目等，募投项目依然是钢铁、环保、电商方面，不过新的报告书中未提及IDC 建设项目。
整体而言，本次公告定增情况与上次相比差异不大，对于部分数据发生的小幅度变化，新公告中并未予以相应的解释，但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后，盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产，紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保，募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上，通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是，原公告募投项目中提及的IDC 项目在此次新公告中并未涉及。
假设重组完成，以置入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016 年的EPS分别为0.19 元与0.27 元，维持“推荐”评级。

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