报告名称：万科A(000002)回购彰显管理层信心、上半年销售创新高
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-06
研究机构：兴业证券
研究员：阎常铭
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：3
简介：事件：
公司决定于在人民币100亿元额度内回购公司A股股份，价格不超过13.70元/股，回购种类为A股，期限至2015年12月31日内有效。2015年6月份公司实现销售面积195.5万平方米，销售金额251.9亿元。2015年1-6月份公司累计实现销售面积902.6万平方米，销售金额1099.6亿元。6月公司新增8个住宅项目，总权益建筑面积141.2万平方米，总权益地价57.68亿元。
回购彰显管理层信心，将对股价形成强力支撑。公司决定在100亿元额度内、不超过13.70元/股回购A股股份。若全额回购，预计可回购股份不少于7.30亿股，占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。近期市场出现大幅调整，管理层及时推出回购计划，将能够有力地稳定和维护股价；另一方面，回购股份将适当地提高公司资产负债率，公司能更有效地利用财务杠杆，增强盈利能力。
单月销售额创历史第二高、上半年销售额再创新高。6月份公司实现销售面积195.5万平方米，销售金额251.9亿元，同比分别增长12.4%、29.9%；1-6月份公司累计实现销售面积902.6万平方米，销售金额1099.6亿元，同比分别增长9.9%、9.0%。6月公司单月销售额创历史第二高，仅低于2014年1月的276.5亿元。公司销售持续回暖，这与我们观察到一些主要城市复苏趋势相一致，同时也受益于推盘量和去化率提升。公司6月新增8个住宅项目，分别位于太远、深圳、福州、常熟、大连，总权益建筑面积141.2万平方米，总权益地价57.68亿元。 投资建议：近期市场出现较大幅度调整，但万科表现相对坚挺，公司经营稳健、安全边际充足，短期也将充分受益于21家券商共同出资1200亿投资蓝筹股ETF。
公司回购方案彰显管理层信心，将对股价形成强力支撑；6月销售淡季不淡，未来销售将持续放量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.64、1.90和2.20元，对应PE分别为8.4、7.2和6.2倍。维持"买入"评级。
风险提示： 行业成交回升低于预期。

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