报告名称：海尔电器(01169.HK)：与暴风科技合作打开想象空间
报告类型：港股研究
报告日期：2015-07-07
研究机构：中金公司
研究员：何伟,郭海燕
股票名称：海尔电器
股票代码：01169
页数：4
简介：公司近况
暴风科技（300431.SZ）、奥飞动漫（002292.SZ）、海尔电器将合作智能电视。1）公司原持有“统帅创智家”80%股份。合作之后公司持有股份21%，奥飞动漫将控股“统帅创智家”。3）合资公司未来将销售“暴风”电视。暴风科技旗下“暴风影音”是中国主流视频播放器之一，暴风科技也有一定的内容资源；奥飞动漫具有动漫资源；海尔电器将利用日日顺的渠道优势协助销售“暴风”电视。
评论
利用实体资源优势，搭建投资平台：1）海尔电视通过让出“统帅创智家”控股权实现资源价值最大化。公司将获得2.5亿元对价，预计投资收益2.3 亿元。2）2015 年6 月，海尔电器出售净水器参股公司10%股份，并保留股份15%。公司预计可获得投资收益5 亿元。3）公司出让各类新兴业务控股权，是集团培育小微企业的战略思想表现。4）公司日日顺渠道全面协助参股公司智能电视以及净水器的销售，充分发挥日日顺渠道优势。参股公司未来增值，公司持有部分的股权也会升值。5）此外，公司参股20%的“巨商汇”值得关注，“巨商汇”是一个B2B 平台，撮合商机，并用日日顺提供
后续服务。
海尔集团旗下彩电业务介绍：1）海尔电器旗下的统帅创智家负责海尔的“统帅”品牌电视业务，2014 年销量41 万台，属于三线品牌。2）海尔集团下的“海尔”品牌电视2014 年销量351 万台，属于二线品牌，目前和阿里合作密切，主推“阿里”电视。3）6 月18 日，青岛海尔联合东方明珠新媒体（600637.SH）参加兆驰股份（002429.SZ）定向增发，认购3.71 亿元，占股份1.58%。兆驰股份是知名的彩电代工企业，也是海尔的主要供应商。东方明珠新媒体是一线视频龙头，拥有丰富的牌照资源。青岛海尔参股后，将用自己的日日顺渠道协助推广合资公司电视，并期望对智能家居U+系统产生协同效应。
估值建议
维持推荐和目标价24 港元不变。预测2015/16 年EPS 分别为1.04 元和1.20 元。当前股价对应14.8 倍/12.6 倍2015/16年市盈率。
风险：转型风险。

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