报告名称：协合新能源(00182.HK)权益发电量增长45% 略超预期
报告类型：港股研究
报告日期：2015-07-03
研究机构：中金公司
研究员：张晓莹
股票名称：协合新能源
股票代码：00182
页数：4
简介：评论
发电量持续有力增长，主要由于：1）装机容量增长稳健（风电权益装机容量同比增长15%，光伏装机容量同比增长113%）；2）2015 上半年风能利用率逐渐恢复（同比增长13%）。预计2015 年发电利润有望占总利润60~70%，2016 年占比有望进一步提升（2014 年为50%左右），为未来业绩增加了可预见性。
2015 上半年业绩有望保持稳健。根据发电量数据，我们预计公司2015 上半年盈利为1.8~2.2 亿港元，同比增长47~79%。预计2015 上半年公司的发电业务有望贡献1.5 亿港元左右的盈利（2014 上半年为9200 万港元，同比增长约60%），其余3000~7000 万港元盈利将来自EPC 业务与运维业务（2014 上半年为3000 万港元左右），因为公司与华电福新在华北
合作的多数EPC 项目被推迟到2015 上半年完成。维持2015 年EPS 预测0.05 港元，维持2016 年EPS 预测0.06 港元，重申“推荐”，目标价为0.70 港元（基于分部加总估值），对公司光伏、风电、运维和EPC 业务分别给予20 倍、13 倍、12 倍和5 倍2016 年目标市盈率。2016 年综合目标市盈率为12 倍。

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