报告名称：宋城演艺(300144)2015年半年报点评：中报符合预期 互动娱乐平台打开成长空间
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-15
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟,陈均峰,王毅成
股票名称：宋城演艺
股票代码：300144
页数：3
简介：公司上半年净利增长50-70%，符合预期。宋城主景区客流恢复增长，三大异地项目持续火爆。O2O 互动娱乐平台将成公司新亮点，娱乐节目落地强化线上线下平台联动。
投资要点：
维持增持评级 。①线下演艺娱乐平台：各大景区均已达到稳定盈利水平，预计未来三年净利CAGR 在30%以上，且景区业务是其他业务发展基石，公司未来三年内业绩将得到充分保障。②线上演艺娱乐平台：线上线下协同发展将打开公司业绩和估值上行空间；③创意娱乐内容：优质娱乐IP 投资收益将从2016 年开始显现，增厚公司业绩。维持2015-17 年EPS0.95/1.29/1.70 元，上调目标价至97.0 元，增持。
公司上半年净利增长50-70%,符合预期。宋城主景区多项娱乐活动推动客流量恢复增长，三大异地项目游客人数与净利均持续高增长。①杭州宋城主景区：多项主题活动与综艺娱乐节目打造强文化属性娱乐产品并积极推动景区客流量提升，业绩增幅创5 年新高；水上乐园、烂苹果乐园等均保持稳定增长。②三大异地项目客流持续快速增长。三亚景区净利增速达到80-90%；丽江和九寨沟景区由于2014 年基数较小，增速均超过100%，净利贡献分别超过3000 万元和1200 万元。
收购六间房打造O2O 互动娱乐平台将成为公司未来发展的一大亮点，打开业绩和估值上行空间。线上娱乐平台将为线下产品增加宣传渠道，提升影响力和客流量；线下主题公园等将为线上娱乐平台提供更多优质内容，增强平台客户粘性，使粉丝经济能够变现。
影视综艺娱乐节目陆续落地，与线上线下平台形成联动效应。公司2015 年四档综艺节目上线，将增强景区与平台客户体验，反哺主业。
风险提示：线上线下协同效应低于预期；突发事件影响旅游市场等。

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