报告名称：鲁泰A(000726)股份回购实现股东价值最大化 后续增长来自产能的全球化布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-07-14
研究机构：东方证券
研究员：施红梅,赵越峰
股票名称：鲁泰Ｂ,鲁泰Ａ
股票代码：200726,000726
页数：4
简介：事件：公司公告拟使用不超过10 亿元人民币回购部分A 股与B 股股份，并将于7月14 日复牌。
核心观点
上市公司股份回购稳定股价，以实际行动实现股东权益最大化。公司公告拟在股东大会通过回购决议12 个月内使用合计不超过10 亿元人民币自有资金以A 股不高于15 元人民币/股、B 股不高于11.80 港元/股的价格回购公司部分社会公众股，在今年公司业绩面临一定挑战的背景下，此次启动股份回购有利于公司股价的逐步企稳，参考海外资本市场经验，股份回购通常也是成熟企业提升公司价值、实现股东权益最大化的重要手段之一（鲁泰曾在12 年6 月出资回购部分B 股，对应当时公司股价与盈利增速的底部区域）。
受制于国内外棉价与海外需求的低迷，15 年公司业绩增长面临一定的压力，我们认为从长期来看国内棉花直补政策的实施有利于鲁泰这样的棉纺龙头企业提升出口的国际竞争力，下半年棉价的企稳回升与人民币贬值有望给公司盈利带来超预期的改善空间。
未来公司产能扩张将主要集中于东南亚地区，其中柬埔寨600 万件衬衣项目一期已经投产，未来柬埔寨项目二期衬衣、缅甸衬衣项目以及越南新增面料产能的陆续投放将帮助公司进一步完善公司海外产业链布局。
我们始终认为公司是真正具有国际竞争力的中国高端制造企业之一，也是行业内少数未来有望保持稳健增长预期的公司之一，未来行业集中度与产品附加值的提升将是公司业绩增长的主要推动因素，海外设厂将进一步解决国内人工成本上涨给公司带来的压力从而带来衬衣新增产能的贡献。15 年国内棉价的企稳微升有望带动公司收入与盈利增长的逐步恢复。依托互联网对C2B 业务的探索从长期看也将给公司的股价和估值带来不一样的提升空间。
财务预测与投资建议
我们维持对公司2015—2017 年每股收益分别为1.09 元、1.20 元和1.30 元的预测，维持公司15 年15 倍PE 估值，对应目标价16.35 元，维持 “买入”评级。
风险提示
外围市场需求疲弱、汇率波动和棉花价格波动对短期业绩的影响。

下载地址：鲁泰A(000726)股份回购实现股东价值最大化 后续增长来自产能的全球化布局